中信建投期货：2月11日农产品早报|当前热门

玉米：中性

1．盘面表现：昨日玉米05合约收盘于2293元/吨，日跌幅0.57%，整体波动有限。近期盘面成交与持仓均处于低位运行状态，节前资金参与度明显下降，期价维持区间震荡格局。

(资料图片)

2．下游需求：深加工企业陆续发布停收或减量收购通知，节前补库基本完成；饲料企业以执行前期合同为主，采购意愿偏弱。

3．市场关注&观点总结：节后多空主要分歧集中在节后气温回升后东北地趴粮是否集中上量，以及在此背景下企业库存的真实需求弹性。

预计节前玉米03合约维持2250–2275元/吨区间震荡，方向性选择有待节后供给释放与需求修复情况进一步验证。

豆粕：中性

1.USDA报告延续其谨慎风格，未对美豆平衡表做出调整，市场对此并不意外；同时上调巴西新作产量预估至1.8亿吨，亦符合市场预期。报告影响整体偏中性，隔夜CBOT大豆受益于美豆油走强而跟随反弹；

2．南美方面，降雨预报仍呈现“北涝南旱”的分布特征，短期市场在巴西丰产兑现与阿根廷潜在减产叙事之间博弈，前者或对美盘反弹高度形成约束；

3．美豆上涨有望支撑连盘豆粕估值，同时考虑到春节期间外盘仍然可能因阿根廷天气风险而出现波动，内盘空头在当前时点入场的性价比不高，一定程度削弱节前豆粕下行动能，节后则继续关注3月大豆到港与储备拍卖节奏。

观点总结：单边维持区间交易思路，预计05合约日内运行区间2700-2850元/吨。

鸡蛋：中性

临近春节，各渠道现货报价暂停。盘面03合约贴水实质是市场对节后高存栏与淡季需求格局的提前反应，而从近期现货跌价幅度看，基差已逐步通过现货下跌实现收敛。从期现回归路径上，本轮期现回归主要通过现货价格下跌来实现，在基差实现收敛后，03合约当前价格已在很大程度上反映了成本线附近的支撑，进一步深跌的空间相对有限。但若节后库存压力超预期，或者需求恢复格外缓慢，现货跌幅过大，则可能带动03合约价格进一步下探。

操作策略：远月合约如2605、2606升水收敛后具备一定多头配置价值，正套策略也可关注6-8价差走扩后布局机会。

生猪：中性

昨日主产区生猪均价约11.54元/公斤。价格在春节前经历季节性反弹后再度承压。节前养殖企业集中出栏，供应压力大，消费提振力度不及预期。连续跌价导致部分养殖企业抗价情绪较强，但市场猪源过剩，养殖端话语权较弱。2月涌益统计样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73%。因2月份春节销售天数减少，若以21天计算，日均环比增幅21.44%。尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期。

操作策略：近月相对弱势，远月升水收敛后迎来分歧，短期关注反套策略。

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