穆迪：授予富卫集团“(P)Baa2”高级无抵押中期票据计划评级

久期财经讯，8月24日，穆迪授予富卫集团有限公司(FWD Group Holdings Limited，简称“富卫集团”，Baa2/正面)中期票据计划(MTN)“(P)Baa2”高级无抵押中期票据计划评级。

本计划下发行票据的单独评级将取决于穆迪对票据条款和条件的审查。

(资料图片仅供参考)

与此同时，穆迪分别授予富卫集团的6亿美元次级永续资本证券、2024年到期的9亿美元次级票据和7.5亿美元零息次级永续资本证券“Baa3(hyb)”、“Ba1”和“Ba1(hyb)”评级。

前述债务由FWD Group Limited (FGL)发行，FGL为富卫集团的子公司，FGL对富卫集团的债务更新已于2023年8月25日完成。

评级理据

根据MTN计划的条款和条件，根据该计划发行的高级票据将与发行人的所有直接、无条件、非次级债务享有同等地位。“(P)Baa2”高级无抵押中期票据计划评级与富卫集团的发行人评级持平，符合穆迪对高级无抵押票据的典型评级方法。

6亿美元永续资本证券的“Baa3(hyb)”评级比富卫集团的“Baa2”发行人评级低一个子级，以反映前述证券将排在高级债务之后的事实，符合穆迪对次级债务的标准评级指引。

2024年到期的9亿美元初级次级债券和7.5亿美元零息次级永续资本证券的“Ba1”和“Ba1(hyb)”评级比富卫集团的“Baa2”发行人评级低两个子级，以反映前述证券的优先级次于高级债务和次级债务，仅高于普通股，符合穆迪的债务评级与优先证券同等等级的标准评级指引。

“Baa3(hyb)”和“Ba1(hyb)”评级也反映了债券带有可选票面跳过机制的事实，根据债券的期限、累积利息延期特征和次级关系，在穆迪的债务权益连续体下产生了一定权益信用。债务重组后，富卫集团的财务杠杆和盈利杠杆没有变化，保持在穆迪对公司评级水平的预期范围内。

可能导致评级上调或下调的因素

由于上述债务评级是根据富卫集团的发行人评级进行评定的，因此可能导致富卫集团评级上调或下调的因素也将导致债务评级变动。

如果富卫集团的“A3”名义IFSR被上调，穆迪可能会上调富卫集团、其子公司和其他债务的评级。

富卫集团的名义IFSR可能会得到上调，如果富卫集团继续(1)提高盈利能力，例如资本回报率持续为正;(2)持续扩大收益覆盖面;(3)通过关键市场增强内部资本生成能力以保持稳健的资本状况;和/或(4)通过再融资计划改善债务期限结构。

鉴于展望正面，评级下调的可能性不大。在以下情况下，富卫集团及其子公司的展望可能调整至稳定：(1)其盈利能力的改善弱于或慢于穆迪的预期，从而使集团继续录得净亏损;(2)集团经调整的财务杠杆从当前水平大幅上升，其盈利覆盖率进一步恶化，这可能是由于增发债务或盈利大幅下降;(3)集团的资本状况显著恶化(例如由于资本市场动荡或利率变化)，导致其GPCR覆盖率持续低于200%;和/或(4)其分销渠道受到严重干扰，导致市场地位下降。

此外，如果中级控股公司层面仍有重大债务未偿，穆迪可能会由于结构性从属关系，对富卫集团发行人评级进一步进行调整。

富卫集团是一家控股公司，在亚太地区10个市场拥有富卫有限公司(FWD Limited)、富卫人寿保险(百慕达)有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited)和其他人寿保险子公司。根据国际财务报告准则，截至2022年12月底，富卫集团的资产和股东权益总额分别为589亿美元和37亿美元。

关键词：