二级资本债频遭银行“拒赎”为哪般

作为资本补充的重要工具，二级资本债深受银行青睐，不过，近年来，银行发债后暂不赎回的案例也屡见不鲜。8月14日，北京商报记者梳理发现，开年以来，已有葫芦岛银行、山西平遥农商行、湖北十堰农商行、营口银行、烟台农商行等多家银行相继选择不行使二级资本债的赎回选择权。不过，暂不赎回并不意味着永不赎回，亦有九江银行、安徽太和农商行在决定暂不赎回二级资本债不久后，又选择行使赎回选择权。在分析人士看来，银行暂不赎回二级资本债主要是出于资本补充的考量，预计未来部分商业银行延期赎回的情况仍会增加，主要是面对不确定性，银行需补充二级资本以应对风险。

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多家银行拒赎

银行发债不赎现象屡有发生。近日，葫芦岛银行发布公告，对其2018年第一期二级资本债券不行使赎回权。据了解，该二级资本债券的发行总额为10亿元，付息日为8月28日，葫芦岛银行表示，未赎回债券利率为6.2%，存续期内固定不变。

据了解，二级资本债的发行主要用于补充商业银行二级资本，一般期限发行为10年，在第5年末发行人有权提前赎回，到可赎回之时大多数银行都会选择全部赎回。

不过，近年来，银行发债后暂不赎回的案例也屡见不鲜。8月14日，北京商报记者梳理发现，除葫芦岛银行外，开年至今，山西平遥农商行、山西榆次农商行、湖北十堰农商行、湖北孝感农商行、营口银行、烟台农商行等银行也选择不行使二级资本债的赎回选择权，仍按照原有债券利率付息。

对于暂不赎回二级资本债的原因，上述某农商行相关负责人回应，选择不行使二级资本债的赎回选择权主要是当地监管局出于对该行资本充足率的考量，暂未批复同意该行赎回二级资本。

“银行暂不赎回二级资本债可能与中小银行整体经营情况不符合赎回基本条件有关”，中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，但也可能是为了保证银行资本充足率符合监管的要求，为未来可能出现的不良贷款做准备。

资深金融监管政策专家周毅钦表示，银行暂不赎回二级资本债可能有多种原因，包括财务困难、不利的市场条件、策略性决策等，但最关键的是赎回可能导致资本无法及时补充而面临监管压力。

权宜之计

不过，暂不赎回二级资本债并不意味着一直不赎回。北京商报记者注意到，此前九江银行选择对2018年第一期二级资本债券不行使赎回选择权，但仅在两日后，该行又发布更正说明，决定行使15亿元二级资本债的赎回选择权。此外，2018年第二期二级资本债券该行也如期赎回。

安徽太和农商行也有相似举措，在决定不行使2018年第一期二级资本债券赎回权后，该行在次月便选择赎回1亿元二级资本债。对于此前不赎回二级资本债的原因，该行在公告中提及，行使赎回权发行人需满足使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；或者行使赎回权后的资本水平仍明显高于监管资本要求，但根据实际情况，该行决定不行使债券赎回权。

为何多家银行选择暂不赎回二级资本债不久后又进行赎回？王红英认为，银行此前不赎回二级资本债，主要是基于经营可持续发展、符合监管相关要求的考量，但是由于发债不赎对银行债券发行和信用会带来一定影响，因此在整体经营符合赎回条件后，一般中小银行都会选择赎回二级资本债，以保持自身发债的评级和信用。

暂不赎回或只是银行的权宜之计，前述农商行的相关负责人透露，二级资本债的期限通常为10年，发行人在第5年末可以选择行权赎回，也可以选择不行权不赎回，若第5年末不赎回，第10年到期会如期兑付按时付息。

延赎持续？

中小银行选择暂不赎回二级资本债主要是出于资本补充的考量，不过二级资本债暂不赎回也存在一定的代价。根据《商业银行资本管理办法(试行)》规定，商业银行发行的二级资本工具有确定到期日的，该二级资本工具在距到期前最后5年，可计入二级资本的金额，应当按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年减计。

“目前银行二级资本债主流发行期限为‘5+5’，在第二个五年，可计入二级资本的金额每年衰减20%。换句话说，相当于高成本吸收了负债，在资金成本不断下探的当下相当不划算。”周毅钦说道。

此外，二级资本债暂不赎回还可能面临发债银行继续支付利息、信用评级下调、市场信心下降以及资本成本上升的风险。周毅钦进一步分析指出，二级资本债暂不赎回，发行人通常仍需继续支付持有者的利息，不支付利息不视同为违约，一旦不支付可能会立马引起评级下调。而如果发行人未能按时赎回二级资本债，信用评级机构可能会将其信用评级下调，这将对发行人的融资能力和债务成本产生负面影响。此外，未能按时赎回二级资本债可能导致市场对发行人的信心下降，使得投资者对其财务状况和未来偿付能力产生担忧。另外，未能赎回二级资本债还可能影响发行人的信誉，导致未来发行债务时需要支付更高的利率，增加债务的资本成本。

出于补充二级资本的需要，银行对于二级资本债的发行仍较为青睐，据东方财富Choice数据统计，年内已有中国银行、农业银行、天津银行、张家口银行、湖州吴兴农商行、宁波余姚农商行、浙江开化农商行等35家银行发行二级资本债。

“在监管趋严的背景下，银行整体运营越来越规范，从资本结构来看，二级资本债发行还有较大的增长趋势”，王红英认为，对于投资者而言，在整体利率下行的趋势下，二级资本债收益相对较高，值得投资，但与此同时，未来部分商业银行延期赎回的情况也会随之增加，主要是面对不确定性，银行要做好补充二级资本以应对风险的准备，投资者仍需保持风险意识，持续关注投资发债行的财务状况。

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