惠誉认为普洛斯保持了充足的流动性水平 可解决资产货币化问题

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5月9日，惠誉将普洛斯的“BBB-”长期外币发行人违约评级(IDR)、高级无抵押评级、50亿美元中期票据计划和未偿高级债券，以及“BB”次级永续证券列入负面观察名单(RWN)。

将其评级列入负面观察名单反映出普洛斯通过资产货币化以降低杠杆率方面的不确定性。普洛斯的信用指标在2022年恶化，惠誉估计，以净债务/经常性EBITDA之比衡量的杠杆率上升至12倍，以经常性EBITDA/现金利息之比衡量的覆盖率下降至1.5倍。这两个指标都超出了与其评级敏感性相对应的阈值，可能会导致负面评级行动。

普洛斯还表示，该公司正在出售其在中国物流资产组合中的多数股权，预计交易后将大幅削减债务。如果其资产货币化和去杠杆化计划缺乏进展，或交易后业务状况严重恶化，可能导致负面评级行动。

关键评级驱动因素包括杠杆率上升，低覆盖率、充足的流动性，通过出售减少债务等。

普洛斯的净债务/经常性EBITDA比率从2021年的7倍增加至2022年的12倍，超出了惠誉的预期。这一增长的部分是由于在投资于新业务部门(包括数据中心和冷藏等)后盈利能力下降所致。普洛斯的借款也因在2022年上半年向关联方预付的大量现金预付款而增加，其中一部分已得到偿还。

惠誉认为普洛斯保持了充足的流动性水平，尽管利息覆盖率从2021年的2.4倍下降到2022年的1.5倍。截至2022年底，普洛斯的非限制性现金为25亿美元，短期借款为38亿美元。该公司拥有11亿美元的未使用承诺银行授信额度以及140亿美元承诺但未催缴的第三方资本承诺，可部分解决集团的资本支出和资产货币化问题。

出售资产方面，普洛斯在向全球投资者出售资产货币化方面有着良好的记录，但由于美元利率环境持续高企，这一进展可能会放缓。为了应对不断变化的投资环境，普洛斯已转向中国国内投资者。惠誉认为，中国物流资产交易的成功完成可能会导致该集团的杠杆率大幅降低，但该提议存在执行风险。

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