英伟达销售利润暴增 数据中心AI芯片为何如此赚钱？

当地时间8月23日美股盘后，英伟达公布了截至7月30日的季度财报，该季度净利润达到创纪录的67亿美元，同比暴增422%；收入也同比激增171%至135亿美元；该公司的毛利率较去年同期增长超过25个百分点，达到71.2%，这对于硬件产品而言是罕见的。

英伟达当天盘后股价飙升近10%，市值逼近1.2万亿美元。该公司今年以来股价累计涨幅超过222%，市盈率高达245倍。

英伟达财报也带动当天美国纳斯达克科技股股价上涨。微软和Meta股价涨幅都在2%左右。

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8月24日A股也受美股提振，算力概念股集体高开。中贝通信（603220）涨停，鸿博股份（002229）上涨超过5%，浪潮信息（000977）、拓维信息（002261）等跟涨。

英伟达从人工智能热潮中获得的利润比任何其他公司都多。它的众多客户尽管在人工智能硬件上投入巨资构建数百万美元的人工智能模型，但尚未开始产生来自人工智能产品的实际收入。

数据中心收入激增 软件提升毛利率

在该季度中，英伟达数据中心业务收入增长141%至103亿美元，占其总收入比超过76%。英伟达数据中心业务的增长主要由“计算”或人工智能芯片推动，人工智能和计算芯片销售在该季度增长了195%，超过了整体业务171%的增长。

英伟达创始人CEO黄仁勋表示：“全球已经安装了价值约1万亿美元的数据中心，包括云端。这些数据中心正在转变为加速计算和生成式人工智能的能力。世界各地的公司正在向加速计算和生成式人工智能转型。”

分析师预估，到2025财年，英伟达数据中心部门的收入将扩大至400亿美元。

英伟达数据中心产品的客户主要来自云服务商和大型互联网公司，它们贡献了英伟达大约一半的数据中心收入。英伟达的GPU用于ChatGPT等人工智能应用程序背后大模型的训练和推理，目前科技公司对英伟达最高端的人工智能芯片H100的需求极大。

英伟达预计，人工智能芯片的持续高位需求将至少持续到明年，并表示已确保增加供应，使未来几个月的芯片供应数量较目前有所增加。

一些业内人士告诉第一财经记者，虽然英伟达的GPU价格高昂，但是效率要远高于其他产品，因此从综合成本收益来看，还是占优。这也是为何一些财务实力并不雄厚甚至负债累累的初创企业也在争相竞购该公司芯片的原因。

市场信息显示，英伟达HGX服务器芯片基板的售价高达30万美元；另据券商Raymond James预估，一块H100的批量价格在25000美元至30000美元之间。

在谈到数据中心AI芯片为何能带来如此高的利润时，英伟达高管在与分析师的会议上解释了部分原因。该公司表示，软件有助于提高利润，并且其销售的产品比单纯的芯片更复杂。英伟达财务主管科莱特·克雷斯 (Colette Kress)说道：“我们的数据中心产品包含大量软件和复杂性，这也有助于提高毛利率。”

研究机构Gartner分析师盛陵海告诉第一财经记者，英伟达的人工智能软件Cuda是它的“护城河”，软件生态的构建完善使得客户无法轻易转向其他竞争对手的产品。

英伟达表示，尤其是向云服务提供商这类客户交付时，他们通常会选择更为完整的系统。以HGX为例，它将8个H100 GPU芯片组合到一台计算机中，一块基板的制造需要使用35000个零件的供应链。

黄仁勋此前表示：“HGX是相当强大的系统组件，它们实际上是供应给全球的超大规模企业客户的。”他所指的超大规模企业客户就是云服务商。

微软一直是英伟达H100 GPU的大客户，该产品用于微软云Azure以及与OpenAI的合作项目，微软一直在增加资本支出来构建人工智能服务器，但预计要到明年才会出现积极的“收入信号”。

进一步出口管制对销售影响如何？

中国企业对英伟达GPU的需求也在超速增长。此前有消息称，中国互联网公司已向英伟达订购了价值50亿美元的芯片。该公司对此回应称：“消费互联网公司和云服务提供商每年在数据中心组件方面投入金额达数十亿美元，通常都会提前几个月下订单。”

英伟达向中国企业提供其A100和H100的替代版本A800和H800，以满足出口管制的要求。该芯片制造商尚未透露为中国制造的处理器的技术能力，但有中国计算机制造商已公开了细节，称H800服务器在各方面与世界其他地方销售的H100芯片完全相同，只是传输速率降低至每秒400GB。

较低的传输速率意味着与英伟达在世界其他地方的客户相比，英伟达的中国芯片用户将面临更长的人工智能系统训练时间，这会增加大模型训练的成本，因为芯片需要消耗更多的电量。

然而，即使有这些限制，目前英伟达在中国销售的H800芯片也仍然领先于市场上的其他芯片。

在财报电话会议上，克雷斯提到拜登政府提议的芯片出口进一步限制对该公司业务的潜在影响时表示：“鉴于全球对我们产品的需求强劲，我们预计，如果对我们的数据中心GPU实施额外的出口限制，也不会对我们的财务业绩产生直接的实质性影响。”

英伟达预计，第三季度营收约为160亿美元，远高于分析师预期。

在英伟达财报公布之际，券商纷纷提高了对目标股价的预期。Elazar Advisors分析师哈伊姆·西格尔 (Chaim Siegel) 将英伟达目标价提高至1600美元。他在一份报告中写道：“我仍然认为我的预测数字过于保守。”他表示，该价格相当于2024年每股收益的13倍。

分析师认为，目前对于英伟达而言，最大的挑战是供应链能否满足激增的需求。研究机构Insider Intelligence高级分析师Jacob Bourne表示，英伟达第二季度的业绩凸显了其在利用人工智能势头方面的主导地位。然而，随着全球对该公司芯片的需求不断增强，克服供应链障碍以提高产量至关重要。

英伟达在最新财务报告中称，该公司库存承诺较上一季度增长53%，达到111.5亿美元，这主要是由于其数据中心芯片的长期供应需求。

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