急刹车！AI加持的游戏板块

今年牛股频出的游戏板块大幅回调，昆仑万维股价腰斩，完美世界、冰川网络、游族网络、凯撒文化等A股上市公司中报预减或预亏。暑期游戏上线高峰、电子竞技将亮相亚运会，下半年何时迎转机？

在上周举行的华为开发者大会（HDC.Together）游戏服务论坛中，华为携手网易、三七互娱、阿里、完美世界、中手游等二十多家游戏伙伴启动鸿蒙生态游戏先锋合作，将分别陆续在HarmonyOS上完成倩女幽魂、开心消消乐、仙剑世界等游戏的开发。为期5天的2023ChinaJoy也在上周落幕，三七互娱、完美世界、巨人网络、盛天网络等均携多款新游参展。

在此期间发布的《2023年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入规模为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。游戏用户规模为6.68亿，同比增长0.35%，达到历史新高点。

(资料图片)

中国音像与数字出版协会第一副理事长、游戏工委主任委员张毅君表示，收入同比下降的主因，是用户消费意愿及消费能力1-4月尚未恢复。“进入5月后，尽管市场收入出现较大增幅，仍无以抵消此前降幅。按此趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的触底反弹。”

AI加持、年内股价暴涨的游戏股猛踩急刹车：消息面暖风频吹 业绩端有喜有忧

自网易推出旗舰级游戏项目《逆水寒》，便打响了国内“AI游戏”第一枪。英伟达宣布为游戏提供定制AI模型代工服务，更是为AI游戏添了一把火。在AI浪潮的加持下，游戏市场的热闹也一定程度反映在游戏股的股价走势上。2023年以来，昆仑万维累计最大涨幅超3倍，姚记科技、神州泰岳、盛天网络、冰川网络涨超2倍。

但自6月以来，上述的游戏大牛股们便陷入了深度调整，此前涨幅最大的昆仑万维更是从最高70.66元/股跌到35元/股附近，期间累计最大跌幅超过50%。

与股价跌跌不休形成鲜明对照的是，消息面暖风频吹。2023年1-7月，分别有88、87、86、86、86、89、88款游戏获批，月均发放87款。西南证券刘言7月5日研报表示，版号的常态化发放给市场带来了较强的信心，对整个游戏行业的估值修复起到了积极的影响，同时也使得游戏行业的景气度持续回升。

暑期过半，二次元游戏掀起国内游戏市场第二波“新品潮”。游戏业内人士接受财联社记者采访时表示，《尘白禁区》《蔚蓝档案》《卡拉彼丘》《闪耀！优俊少女》等重点二次元游戏相继上线，将推动下半年市场进入“白热化”竞争阶段。

业内人士指出，7-8月为暑期游戏上线高峰，买量投放创2022年来新高，多款重磅游戏陆续上线，市场收入增速有望继续加快。随着未成年人防沉迷问题告一段落，央媒数次肯定游戏产业价值，当前行业政策边际改善趋势明显，板块估值有望持续修复。今年9月，电子竞技将作为正式比赛项目亮相第19届杭州亚运会，预计产业发展潜力在下半年逐步得到释放。

从业绩方面来看，截至目前，已有11家A股游戏公司披露了上半年业绩预告，其中8家预盈、3家预亏。世纪华通、浙数文化、姚记科技预增，完美世界、瀚叶股份、冰川网络预减，游族网络、惠程科技、凯撒文化预亏。

数据来源：东方财富Choice数据

其中，世纪华通预计上半年归母净利润8亿元至9.5亿元，同比增长64.76%至95.65%。但值得注意的是，世纪华通7月24日公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。完美世界则预计上半年归母净利3.6亿元-4.0亿元，同比下降64.83%-68.35%。游族网络预计出现近10年来的首次半年度亏损，预计上半年归母净利润亏损3000万元-6000万元。

华鑫研究评价，游戏板块已披露2023年中报预告的企业如凯撒文化、游族网络等归母利润预计亏损，主因是存量产品进入生命周期的后半程，流水收入下滑致业绩亏损。游戏行业的竞争从流量进入内容产品为王，且新势力未上市企业不断分割存量市场也在倒逼上市企业加码研发，进而也会带来利润端承压。

游戏行业存量时代：腾讯、网易、米哈游上演“三国杀” 国内厂商卷向海外、加码AI

事实上，让游戏板块承压的不止是业绩，根据游戏工委发布的2020年、2021年、2022年的《游戏产业报告》，中国游戏产业在三年内的实际销售收入增长率分别为3.7%、6.4%、-10.33%。业内指出，整体来看，国内游戏行业虽然精品频出，但已经进入了存量时代，行业增幅缓慢甚至负增长阶段。市场天花板已现，为了生存，游戏厂商不得不“内卷”起来。

内卷时代，中小厂商市场空间被疯狂挤压。从当前国内游戏市场格局来看，腾讯和网易两大巨头已牢牢锁定第一、二把交椅，收入远超A股其他游戏行业公司。据华安证券统计数据，腾讯2021年在游戏行业市占率为57.76%，网易为20.81%。其他公司份额比较分散，包括三七互娱、世纪华通、完美世界、吉比特等。

七麦数据显示，在2023年7月收入榜中，前10名中，腾讯和网易两大厂商的游戏产品占了6席，其次米哈游有两个游戏上榜。腾讯、网易、米哈游“三国杀”的游戏市场格局愈演愈烈。

（7月热门游戏收入排行榜，数据来源：七麦数据）

随着国内游戏市场见顶，缓解“内卷化”、开拓更多市场可能性成为业内众多厂商的新思路。2022年以来，包括腾讯、网易、三七互娱等厂商纷纷杀入海外市场。腾讯的《王者荣耀》在海外取得亮眼的成绩，常年蝉联全球手游畅销榜冠军；网易则依靠《阴阳师》《荒野行动》等自研游戏打开日本市场；三七互娱的《Puzzle & Survival》连续多月稳居中国出海手游收入榜前三名。

此外，AI也成为游戏行业发展的新动力，据网易方面透露，“目前在网易，语音生成、原画生成、视频动捕、模型生成等多个关键生产环节，人工智能带来的工作效率提升，可以达到90%。”

中国音像与数字出版协会理事长孙寿山曾透露，我国有超过60%的游戏企业应用了AI技术。例如，完美世界成立AI研发中心，并已将AI相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面。而三七互娱打造了首位虚拟人“葱妹”。此外，腾讯、网易、米哈游、巨人网络、游族网络、灵犀、吉比特、中手游等也都有自己的AlGC布局。

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