德生堂通过港交所聆讯，韧性成长领跑大健康赛道

近日，中国领先的健康管理及健康解决方案提供商德生堂通过港交所聆讯，华泰国际为其独家保荐机构。从1家药店到1000+药店，从金昌到兰州再到北京的“医药养保”全国布局，德生堂是怎样韧性成长破土而出的？

破土而出，中国企业坚韧成长的样本

从边陲小城到省城兰州再到首都北京全国布局；从门诊到药店再到医药养险结合；从线下到线上再到互联网医院；从传统到互联网、数字化再到人工智能……行业发展的每一个关键节点，顾客习惯的每一步迁移，顾客需求的每一次变化，德生堂都能精准把握。同时借助新的技术和新渠道、新运营，实现一次又一次的超越发展。

公司覆盖面最全，具备多元化能力

截至2022年9月30日，德生堂的业务足迹遍布1047家药店（包括931家自营药店和116家加盟药店），拥有德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房的品牌，覆盖65座城市及22个省份；1家互联网医院支持公司提供在线医疗问诊服务；50家医疗诊所（包括49家中医诊所和一家综合门诊），24家康养中心；公司的线下药店网络所覆盖的所有城市和省份均可由O2O网络及由B2C能力赋能。在第三方B2C平台上递送能力覆盖全国的55家在线药店。

从公司的商业模式就可以看出来，相较于市场上比较多覆盖到医、药、保等维度，德生堂能够覆盖到医、药、养、保四大维度，对大健康板块全链路覆盖。

横向对比同业，从中国全渠道药品零售市场的维度来看，德生堂覆盖涉及线下药品零售、DTP药房、O2O零售、B2C零售、线上问诊、诊所、健康体检、中医产品、中医问诊以及康养管理服务，不仅能够在传统的线上线下双模式表现抢眼，更能够在康养等特色管理服务上有所涉及，对标其他同业差异化优势更明显，在竞争中更容易突出重围。

图表一：中国全渠道药品零售市场上头部竞争企业的业务模式及服务比较

数据来源：灼识报告

排名领先，盈利能力强劲兑现

据灼识数据，2021年，德生堂是甘肃省第一大、西北地区第三大药品零售商（就线下产生的药品零售营收而言）。同时，就标准化用药组合销售产生的营收（即由方带动的营收）而言，德生堂在中国所有药品零售商中排名第一位。像京东健康、阿里健康一样，德生堂的互联网医疗模式已经实现盈利，随着数字化转型的深入，盈利能力将持续加强。

从长远来看，在人口老龄化加速的背景下，居民对于健康管理的需求将会持续增长。在政策暖风中，行业有望持续保持增长动力。在万亿黄金赛道中，德生堂作为健康管理和健康解决方案提供商，正在迎来数字化转型升级的高质量发展时期，满足人民群众一站式健康需求，具有稀缺属性。从财务上看，因数字化转型德生堂营运能力逐年快速提升不断向好，20多年的韧性成长让公司在大健康赛道中脱颖而出，未来可期。

关键词：