非银金融周报：把握超跌机会,迎接政策窗口期

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（以下内容从华西证券《非银金融周报：把握超跌机会,迎接政策窗口期》研报附件原文摘录）本周（）A股日均交易额8998亿元，环比减少16%，同比减少26%。2023年二季度以来的日均成交额为10,064亿元,较2022年第二季度增加%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：本周北向资金净流出85亿元；2023年6月，北向资金合计净流入140亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。两融：截至2023年6月29日，两市两融余额15,925亿元，环比减少%，较2022年日均水平（16,亿元）减少%。两市融券余额915亿元，占两融比例约%。本周非银金融申万指数下跌%，跑赢沪深300指数个百分点，位列所有一级行业第23名。细分板块来看，证券板块下跌%、保险板块下跌%、多元金融上涨%、互联网金融下跌%、金融科技下跌%。江苏国信(+%）、经纬纺机（+%）、国盛金控（+%）、南华期货（+%）、四川双马（+%）涨幅靠前。券商观点：把握超跌机会尽管市场对于证券行业有关于1）机构佣金费率2）基金管理费率3）保荐机构先行赔付责任等诸多关注，但相比于2018年10月上旬，当前证券行业的经营环境仍有改善。2018年10月上旬的证券行业经营环境是股票质押风险频发，业务减值计提波及券商净资产。券商板块当前整体市净率倍，证券指数的PB估值在过去10年%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。当前仍有券商破净，且估值低于2018年10月中旬，如海通证券（PB为）、华泰证券（PB为）、国泰君安（PB为）。我们仍然看好证券行业为实体经济融资的中介功能，以及居民权益类资产配置比例提升的方向。建议关注低估值、传统券商的投资机会,以及东方财富和指南针在AI+金融方向的应用场景搭建。保险：负债端拐点向上+资产端地产修复地产融资政策的边际放松对保险板块的影响仍然较大。保险板块自身的投资逻辑侧重本源业务，也就是负债端的向上恢复。需要观察的数据包括储蓄型保险产品的热度之后,人身险新单增量能否填补空缺,代理人增员情况等。风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；

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