当前聚焦:大变脸!"大空头"高调唱多瑞幸,扬言"是历史奇迹"!什么情况?星巴克惨遭困境
2022-11-11 16:00:33 来源:券商中国
(相关资料图)
因旗帜鲜明地看好曾因财务造假而被迫退市的瑞幸咖啡,亚洲知名对冲基金雪湖资本近日备受市场关注。
11月7日晚,雪湖资本的创始人兼首席执行官马自铭发布了一份长达81页的瑞幸咖啡的研报,称“瑞幸咖啡的浴火重生是中国商业史上的一个奇迹!”雪湖资本坚定看好瑞幸的未来,并表示“瑞幸在中国超越星巴克只是时间问题。”
随后,马自铭在接受采访时表示,已经买入了瑞幸咖啡的少数股份,瑞幸咖啡目前占雪湖资本管理资产的15%左右。
值得注意的是,2020年浑水做空瑞幸时,市场认为雪湖资本是浑水背后的合作伙伴,不过马自铭并未认可这一说法。如今雪湖资本却大举唱多瑞幸,马自铭更是表示只要瑞幸能够保持增长,他倾向于持有这只股票很多年。
当地时间11月10日,瑞幸咖啡ADR股价涨6.54%,达18.91美元/股,总市值47.87亿美元,目前已经超过其当年在美股IPO时17美元的价格。
雪湖资本:瑞幸目标价46美元,早晚超过星巴克
雪湖资本将瑞幸咖啡浴火重生的原因归结为三个方面:天时、地利、人和。
“天时”在于疫情来袭后,瑞幸咖啡点单自提的商业模式,成功从星巴克等提供“空间体验服务”的竞品手中分得一杯羹;
“地利”是指其对中国市场的深度理解,瑞幸发明了以咖啡为底的饮料(包括黑糖波比拿铁、生椰拿铁等),显著扩大了目标市场,瑞幸放开加盟店的模式,使得咖啡连锁店可以下沉到二三线城市中去;
“人和”则是大钲资本在彻底清除原先的管理层后,与新的管理层合作重新缔造了瑞幸咖啡。
雪湖资本表示,越高线的城市,瑞幸的购买频率越高,同时瑞幸小程序和App的月活不断增长。瑞幸在咖啡饮料中具有护城河。第一,瑞幸产品的丰富度是星巴克的1.7倍,是幸运咖的2.4倍,是MANNER的3倍;第二,选了谷爱凌代言,App用户多;第三,低线城市门店是星巴克的2倍,选的都是顶级供应商。
在这份长达81页的报告中,雪湖资本表示坚定看好瑞幸的未来,并表示“瑞幸在中国超越星巴克只是时间问题。”瑞幸的估值应为150亿美元,这是因为雪湖资本预计瑞幸将在2024年实现28亿元人民币的净利润,市盈率为35倍,这相当于雪湖资本对星巴克中国业务的估值。而未来瑞幸的目标市值预计将达到147亿美元,即每股46.25美元。
值得注意的是,这份报告的免责声明中也提到雪湖资本正拥有瑞幸咖啡的多头仓位。马自铭在接受采访时表示,已经买入了瑞幸咖啡的少数股份,瑞幸咖啡目前占雪湖资本管理资产的15%左右。不过他拒绝透露公司在管资产的规模,仅表示比起2021年初披露的30亿美元要少。
此外,马自铭还表示,这份报告涉及了超过10万名瑞幸顾客的消费者调查。他还强调,在准备报告时,自己与瑞幸没有任何联系。
据了解,去年11月国际大行花旗曾告知旗下客户,雪湖资本亚洲离岸基金的两位基金经理已经离职,由于日韩两个市场战略遇到挫折,导致该基金进入清盘阶段,这或许是其今年管理规模缩水的原因。
马自铭对媒体表示,只要瑞幸能够保持增长,倾向于持有这只股票很多年。马自铭直言:“我要告诉全世界这是一家好公司,我已经审查过了,做完了我的功课。”
星巴克中国业绩下滑,正疯狂开店和促销
马自铭如此看好瑞幸的背后,是咖啡业巨头星巴克在中国市场正遭遇困境。
11月4日,星巴克发布的美股第四季度(即2022年7月~2022年9月)财报数据显示,2022财年全年,中国同店销售收入同比下降24%,同店交易量同比下降22%,客单价同比下降3%。第四财季,星巴克在中国市场的营收为7.8亿美元,同比下跌20%。
相比之下,今年二季度,瑞幸实现4.93亿美元的营收,同比增速达到70%,门店数量达到7195家,净增门店数615家,自营门店利润率30.6%。而星巴克2022财年第三财季报告显示,中国市场营收为5.4亿美元,同比下跌40%。
面对竞争对手的反扑,星巴克也正在快速变化。
第一,星巴克在中国开始疯狂开店。截至9月末,星巴克在中国拥有门店6021家,较2021财年同比增加12%。根据星巴克“2025中国战略愿景”,其将在未来三年增扩3000家门店,即平均每天开2-3家,并最终在2025年实现9000家门店的目标;
第二,发各种咖啡券和折扣活动。在星巴克的App和小程序上,有“送50减6元好礼券”;双11预售“星巴克大杯囤囤卡”,任选10杯咖啡,到手价240元;
第三,产品快速上新。6月,星巴克中国推出全新冰咖啡品类;7月,一次上新11款新品;10月,推出以布蕾玛奇朵为主打的秋日系列。
此外,星巴克中国表示将借助电商渠道,在2025年实现周边商品销售业绩30%的年复合增长率。
瑞幸咖啡能否成功挑战咖啡巨头星巴克,投资者们可以拭目以待。
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