世界聚焦：从中金公司到华泰证券，券商再融资提速，为何市场讨厌配股？

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继2022年9月中金公司(行情601995,诊股)发布不超过270亿的A+H股配股计划后，另一家知名券商华泰证券(行情601688,诊股)也发布了不超过280亿的配股预案。实际上，在刚刚结束的2022年，已有多家上市券商发布了再融资计划，包括了中信证券(行情600030,诊股)、财通证券(行情601108,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)以及兴业证券(行情601377,诊股)等。

关于上市券商的再融资计划，有的券商采取了定增的形式完成再融资计划，有的则采取了配股的计划。不过，从市场的角度出发，相对于定增计划，上市券商的配股计划却容易遭到市场资金的用脚投票。

以最近半年发布配股计划的上市券商为例，中金公司发布配股计划之后，股价大跌超过9%。华泰证券发布配股计划之后，股价随即跌了近7%。由此可见，市场对配股计划的态度是比较消极的，配股对上市公司股东的影响也是偏向负面。

从发布配股计划的上市券商角度出发，配股背后主要用于补充资本金与营运资金。与此同时，在券商行业激烈竞争的背后，上市券商试图通过再融资来壮大自身的实力，并更快补充自身的净资本。通过配股的方式完成募资，也许是成本较低的操作策略，券商获得募资资金之后，上市券商着力扩大资产规模，并提升自身的竞争力。

本来，提升券商的净资本、扩大资产规模是好事，但从上市券商的角度出发，在本身不差钱的基础上，却发布巨额的配股计划，这一举措对上市公司股东来说，看起来并不友好。

与定增相比，配股计划的发布很可能会稀释掉上市公司股东的切身权益。假如投资者没有在规定的时间内参与配股，或者忘记参与配股，那么原股东的权益将会遭到稀释，将会直接损害原股东的切身利益。

此外，选择配股的时机很重要，对上市公司股价的影响也是非常明显的。

假如上市公司在牛市环境下进行配股，在活跃的市场环境下，配股计划未必会引发股价的大跌。因为，在牛市环境下，市场往往会有源源不断的新增资金进场，增量资金很快会抵消掉抛售资金对股价的冲击压力，配股计划在牛市环境下，往往会对上市公司股价的影响偏向中性。

但是，如果在震荡市场或者在熊市环境下，上市公司发布配股计划，很可能会引发市场的用脚投票。在集中抛售的影响下，股价大概率会承受巨大的冲击压力，从近期发布配股计划的上市公司股价走势来看，基本上离不开大幅下跌的影响。

上市公司发布配股计划，更可能在企业自身发展的角度去考虑。但是，上市公司直接采取配股计划，很可能与企业“差钱”原因有关。不过，也存在不差钱去配股的现象，相对于前者，市场更反感后者的行为，在市场环境不佳的背景下，不差钱企业去发布配股计划，更容易引发市场的用脚投票。

上市券商成为了A股市场发布再融资计划最多的行业板块之一。虽然历年来上市券商的分红能力比较稳定，但有时候一笔配股计划，就可以抵上过去几年的分红金额。从上市以来，再融资需求远高于分红金额的现象频繁发生，从上市公司股东的角度出发，确实并不友好，投资股票分红获利不成，反而成为了上市公司募资的工具。

对本身不差钱的上市公司，不应该采取再融资的计划，在不差钱的基础上，再实施巨额配股的行为，容易遭到市场的用脚投票。从上市公司的角度出发，更应该注重投资者的投资回报功能，上市以来实实在在分红，且不采取再融资计划的企业有多少？在A股市场的历史上，称得上良心上市公司的，也只有少部分企业。

关键词： 上市公司 再融资计划 上市公司股东