又见6.4关口！人民币持续升值引监管层的密集表态

近期人民币汇率再走出一波升值行情。

5月26日，人民币中间价报6.4099，较上一交易日上升184个基点，创2018年6月以来新高。而上一交易日中间价报6.4283，在岸人民币上一交易日收报6.4078。

今年以来，人民币在年初经历短暂贬值后重回升值通道。4月以来，人民币汇率重返年初高点，对美元汇率在波动中微幅上升。

针对近期人民币汇率双向波动加大，中国人民银行副行长刘国强表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。“目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。”

人民币汇率升值

今年以来，人民币对美元汇率双向波动愈发明显。

年初至2月，人民币对美元中间价表现为明显的升值趋势。其中，2月10日升值达到高点。之后开始呈现贬值趋势，一直到3月31日迎来6.57的低点。

4月以来，人民币汇率重回年初高点，对美元汇率在波动中微升。

步入5月后，11日人民币对美元汇率中间价报6.4254，较上一日上调171个基点，逼近2018年6月19日的6.4235高点。

19日，人民币对美元汇率中间价上调102个基点报6.4255，再次逼近2018年6月19日报价6.4235的高点，创下近三年来新高。

25日，人民币对美元汇率中间价上调125个基点报6.4283，午后离岸人民币扩大涨幅，升破6.40关口，在岸、离岸人民币汇率均创2018年6月以来新高。

值得注意的是，与人民币持续走强相对应的是，美元指数延续弱势。25日，美元指数震荡下行，刷新20周低位，现汇价交投于89.70附近。今年第二季度以来，美元指数由此前高点93水平附近持续下滑，跌幅约3.5%。

“美元指数的走弱是近期人民币兑美元汇率升值的重要推动因素。” 中金宏观研究团队指出。

实际上，3月份在美元走强的背景下，境外机构小幅净减持境内债券，而4月份又重回增持，也支撑了4月以来人民币的升值。“在此基础上，随着我国外汇市场自主平衡，市场供求和国际金融市场变化对我国人民币汇率走势的影响愈发明显，未来人民币兑美元汇率跟随美元指数进行双向波动可能是未来一段时间的主旋律。”

“随着美国财政思维大转向，未来几个季度美国通胀中枢大概率上行，叠加宽财政可能带来的财政预算和经常账户‘双赤字’，美元或将持续承压。总体来看，今年下半年，美元指数易弱难强，大概率震荡走弱。” 中金宏观研究团队进一步表示。

人民币对美元汇率或升至6.2

人民币持续升值也引发近日监管层的密集表态和市场的广泛关注。

5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议。会议要求，进一步推动利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月23日，人民银行副行长刘国强表示，未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

那么人民币汇率的未来将如何走?中国银行研究院高级研究员王有鑫分析，下半年支撑人民币汇率的国内积极因素将继续发挥作用，但外部市场的不确定性将导致人民币更多呈现双向波动、宽幅震荡的特点。

中信证券研究所副所长明明则指出，央行对人民币汇率波动的容忍度有所增加，这意味着人民币在当前升值趋势下将具有更宽的空间。“人民币的持续升值一方面能够缓解输入性通胀影响，另一方面也为后续潜在的美债收益率上行风险留出一定的安全边际。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化。”

随着人民币国际化以及金融市场持续开放，人民币汇率双向波动特征将有所加强，人民币汇率将更加市场化。“人民币汇率仍具备走强动能，人民币对美元汇率或升至6.2。”明明认为。

保持“稳汇率”基调

目前，国际金融市场充裕的流动性使得大宗商品价格还具有一定的上涨动力。那么持续波动的汇率是否加重了大宗商品价格攀升所带来的不利影响?

中国民生银行首席研究员温彬表示，人民币升值可在一定程度上对冲由大宗商品价格攀升带来的输入性通胀，缓解我国大宗商品进口价格上升的压力。不过对于部分出口型企业来说，人民币升值可能会使他们产生一定的汇兑损失。“所以，人民币汇率需要在均衡水平上保持基本稳定，合理引导市场预期。”

东吴证券首席宏观分析师陶川则表示，汇率升值不等于人民币相对美元升值。“理解汇率影响通胀的第一个误区就是错把汇率升值等同于人民币相对美元升值(即美元兑人民币下跌)。在市场化的环境下人民币升值往往对应着美元贬值，美元贬值也会带来大宗商品涨价，一涨一跌的最终结果并不明确。”

陶川指出，汇率政策基调不变，但汇率因素可能成为变数。当前央行保持“稳汇率”的基调是适宜的，但市场并不总会跟着政策意图行进，人民币汇率市场本身具备较大的“惯性”，容易涨过头或是跌过头。

“随着下半年美联储政策退坡预期升温，有理由相信美元当前的跌势不可持续，但在美元由弱企稳的窗口期人民币汇率的继续升值可能导致有效汇率进一步升值，彼时汇率升值的冲击可能带来政策的阶段性微调，例如货币政策上可能会阶段性放松流动性或是更加倾向于稳信贷。” 陶川表示。

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