“泡椒凤爪”绊住有友食品发展脚步 过于依赖单品经营无改善

鹿有忠、赵英为夫妇实际控制的有友食品(603697.SH)经营无实质性性改善。

今年上半年，有友食品实现营业收入6.04亿元，同比增长超过10%，但公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.30亿元，较去年同期的1.29亿元仅增长42.06万元。

实际上，不只是今年上半年，近几年，有友食品的业绩增长较为缓慢。2017年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.81亿元，三年后的2020年，也只有1.91亿元。

有友食品高度依赖泡椒凤爪，业绩原地踏步，或是依赖大单品的弊端。

重营销轻研发，有友食品表现得也较为明显。今年上半年，公司研发投入仅为126.55万元，约占营业收入的0.21%。与之对应的营销费用约为0.26亿元，约为研发投入的21倍。

二级市场上，有友食品表现也不突出。今年8月20日，公司股价为17.76元/股，较去年9月1日的高点34.34元/股近乎腰斩。

扣非净利四年原地踏步

上市之后，有友食品的业绩依旧在原地徘徊。

近日，有友食品披露了2021年半年度报告。上半年，公司实现营业收入6.04亿元，去年同期为5.45亿元，同比增加0.59亿元，增幅为10.89%。对应的净利润为1.30亿元，去年同期为1.29亿元，同比增加42.06万元，增幅为0.33%，属于基本持平状态。公司实现的扣非净利润为1.18亿元，去年同期为1.17亿元，同比增加117.69万元，增幅为1.01%。

分季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为2.81亿元、3.23亿元，同比变动33.94%、-3.58%。对应的净利润为0.60亿元、0.70亿元，同比分别变动46.15%、-21.01%。扣非净利润为0.56亿元、0.62亿元，同比变动37.20%、-18.56%。

上述数据表明，营业收入出现明显增长，尽管幅度不是很大，但净利润、扣非净利润基本上原地踏步。

去年上半年，有友食品实现的营业收入、净利润分别为5.45亿元、1.29亿元，同比增长13.94%、37.74%，扣非净利润为1.17亿元，同比增长25.59%，营业收入、净利润、扣非净利润同比增速属于中等速度。

整体来看，有友食品的发展速度并不快。

2012年，公司实现营业收入9.26亿元、净利润1.37亿元。2013年至2015年，营业收入分别为9.78亿元、8.80亿元、7.52亿元，同比变动5.64%、-10.09%、-14.55%。同期净利润为1.16亿元、1.19亿元、1.08亿元，同比变动-15.51%、2.58%、-9.01%，波动明显。

2016年至2018年是有友食品IPO关键期，这三年，公司实现的营业收入分别为8.27亿元、9.90亿元、11.01亿元，同比增长10.04%、19.65%、11.24%，连续三年中速增长。同期净利润为1.22亿元、1.90亿元、1.78亿元，同比变动13.56%、55.39%、-6.38%。

2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为10.08亿元、10.93亿元，同比变动-8.44%、8.40%。同期净利润为1.79亿元、2.26亿元，同比增长0.48%、26.12%。

2020年，净利润、扣非净利润出现较为明显增长。

整体而言，从2012年至2020年的9年间，营业收入从9.26亿元到10.93亿元，增长不明显，堪称增速缓慢。

在这期间，公司净利润从1.37亿元增至2.26亿元，扣非净利润从1.36亿元增长至1.91亿元，相较营业收入，净利润、扣非净利润均有明显增长。不过，2017年，公司的净利润、扣非净利润分别为1.90亿元、1.81亿元，到2020年，这四年间，二者也没有明显增长，基本是止步不前。

二级市场上，2019年5月8日，有友食品挂牌时的首发价格为7.87元/股，上市初期曾涨至23.18元/股。去年2月曾跌至10.49元/股，去年9月1日最高攀涨至34.92元/股，涨了两倍。但今年8月20日，股价回落至17.76元/股，跌幅接近50%。

靠理财收益维持业绩增长

有友食品的净利润、扣非净利润增长缓慢，其背后，实际上是依靠理财收益在推动增长。

2019年5月，有友食品通过闯关IPO登陆A股市场，成功募资6.26亿元。自此开始，公司大规模进行投资理财。当年6月底，公司账面货币资金7.17亿元、理财产品3.80亿元。当年底，账面资金4.07亿元、理财产品6.80亿元。2020年底，货币资金4.38亿元，理财产品7亿元。今年上半年，理财产品增加至7.80亿元。

大规模投资理财，2019年、2020年，有友食品的投资净收益分别为0.15亿元、0.33亿元。对比公司扣非净利润，其增长基本上是靠来自投资理财产生的投资净收益。而在2017年、2018年，公司投资净收益分别只有15.70万元、195.09万元。今年上半年，公司取得的投资净收益为0.17亿元。

有友食品主要从事泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，经过多年业务发展已逐步形成以泡椒凤爪为主，猪皮晶、豆干、花生、竹笋等为辅的泡卤风味休闲食品系列，其中泡椒凤爪为公司的主导产品。

近几年，泡椒凤爪的销售收入占公司主营业务的比重超过80%。

从有友食品近年来的经营业绩及产品结构来看，泡椒凤爪是公司收入的主要来源。今年上半年，泡椒凤爪收入为4.87亿元，占公司主营业务收入的比重为80.63%。2020年，泡椒凤爪收入为9.13亿元，占比为83.53%。

由此可见，2012年至2020年，包括今年上半年，有友食品营业收入基本上无明显增长，是公司高度依赖泡椒凤爪之弊，泡椒凤爪似乎已遇到增长瓶颈。

备受关注的是，在研发投入方面的吝啬，或许也是公司经营业绩增长缓慢的重要原因。

今年上半年，有友食品的研发投入只有126.55万元，约占当期营业收入的0.21%。2019年，上市当年，研发投入为432.13万元，占营业收入的比重为0.43%。2020年，研发投入减少至279.92万元，占当期营业收入的比重为0.26%。

与研发投入的吝啬相比，市场营销费用要大方很多。

2019年、2020年，有友食品的营销费用(含市场费用、广告及宣传费用、促销费用)分别为5502.04万元、4322.31万元，均超过研发投入的10倍以上。其中，2020年，受疫情影响，部分线下活动受限，费用同比减少。今年上半年，公司营销费用为2689.76万元，是当期研发投入的21.25倍。

未来，有友食品要想打破业绩增长瓶颈，需要尽快摆脱对泡椒凤爪大单品的高度依赖，借助研发开出新的产品，以补齐产品短板，形成新的利润增长点。

(记者 魏度)

关键词： 有友食品 泡椒凤爪 研发费