丰盛控股的危局开始了 百亿资本玩家为何不慌张

迟来的雷声

缺少主营业务的支撑，仅靠资本技法最终还是没能避免7个盖子盖不了8个缸的情况。

去年12月25日，南京丰盛产业控股集团发布关于未能清偿到期债务的公告，称由于公司流动资金紧张，负有清偿义务的已到期债务累计12.80亿元未及时清偿，其中247万元已支付，剩余未偿还债务合计12.78亿元。

此次危机仅仅是此后丰盛一连串危机的讯号。据媒体报道后来在政府的协调帮助下，丰盛控股仅用了3天的时间解决了这近13亿元的债务危机。

不过虽然“三日危情”很快平息，但其危机并没有就此消散。

2019年3月20日，南京高科（9.260，0.12，1.31%）股份有限公司（下称“南京高科”）公告称，南京建工产业集团（丰盛控股）及其旗下南京东部路桥工程有限公司（下称“南京东部路桥”），曾向长安国际信托股份有限公司（下称“长安信托”）累计申请信托贷款28.5亿元，由南京高科股东南京新港开发总公司（下称“南京新港”）提供连带责任担保。

因南京东部路桥、南京建工产业集团未按照约定兑付兑息，长安信托申请诉前财产保全。南京高科的一纸公告牵出南京建工产业集团28.5亿信托违约。而更令市场担心的是，除了长安信托以外，丰盛还有另外7家信托公司逾80亿元信托产品出现违约。

据据相关媒体梳理，其中，中融国际信托10亿元，2019年6月到期；中建投信托4亿元，2019年10月到期；光大信托1.228亿元，2020年4月份到期；中信信托20亿元，2020年8月到期。融资主体为丰盛集团及其旗下子公司南京建工集团有限公司、南京东部路桥、南京兴智建设投资有限公司、南京江北新能源开发管理有限公司。

而除了上述金融机构，一家来自财政部下中国四大金融资产公司之一的中国华融也与丰盛控股交集颇深。

2016年12月，媒体发文质疑“丰盛故事”，称，有基金经理坦言丰盛控股存在大量关连交易、意义不明的股权投资，这一向是长线基金投资民企时最忌讳的问题。

即便如此，中国华融却不断增持丰盛控股。2017年3月30日，SuperbColour增持14.5亿股，SuperbColour为华融（香港）之全资附属公司，华融（香港）为中国华融资产管理的间接全资附属公司；4月6日，ChinaHuarongAsset增持7亿股；同一天superbcolour继续增持7亿股。

此外，2015年底，丰盛以10.4亿港元从季昌群收购卓尔发展（2098.HK）股票，期后再向华融配售约4.5亿股，代价约7亿港元。完成配售后，华融持有9.02%，而季昌群股权下降至64.76%，公司已发行股份升至156.4亿股，市值约323.7亿港元。对比两年前的市值，升幅已达100倍。2016年，丰盛再次向华融配股，约20亿港元，完成配售后，华融持有11.96%。

据了解，在关系最为紧密时期，丰盛股票市值一度占到华融资产管理和投资业务部门年报披露261.77亿元净资产的32.5%。

仙股命运

有意思的是，就在8月8日，丰盛控股遭MSCI国际标准中国全股票指数剔除，改为纳入MSCI中国小型股指数，受此影响其当日股价大涨超过30%。但就在第二天，丰盛又持续走低，回吐近10%。

事实上，从去年下半年以来丰盛控股股价一路走低，从3.76元/股一路泻至如今的0.25元/股。但是丰盛控股的仙股命运目前来看并未结束。

华创证券在今年7月份的研报中表示，联合评级在2015年将南京建工产业集团的主体评级定为AA，2019年3月13日，联合评级将其评级下调为A，3月27日下调为BBB，4月17日调降为BB+，6月19日下调至C。

这份研报中曾分析三个违约原因为，该集团主营业务是PPP，资金占用周期长，回款慢；盲目并购扩张，去杠杆背景下引发流动性危机；对外担保比例较高，资金频繁往来，其中对三胞集团、新光控股集团的担保，因二者违约加剧了公司再融资困难。

此外根据经济观察报的报道，中债资信建筑行业研究团队也给予了丰盛控股看空的预期。其认为2018年以来，去杠杆防风险等政策导致融资环境紧张，南京建工产业集团长期依靠外部滚动融资的渠道受阻，资金压力凸显，或为导致公司违约的主要原因。更深层次看，企业对外投资规模超越自身承受能力是违约的核心原因，同时往来交易频繁，资金管控风险增加，进一步加剧财务风险。

方正东亚资本也在6月中旬发布的公告中表示：南京建工集团陆续与多家金融机构发生实质性违约，并了解到其正进行重组。为确保偿债安全，我司立即就本私募基金到期情况与南京建工进行了多次沟通，要求进一步明确还款安排并承诺按时还款，以及及时公布重组进展。

目前丰盛控股正在遭遇两难的境地，一是对外不断被爆出的信托违约将其内部岌岌可危的资金形式暴露无遗；另一方面丰盛控股的流动性危机已经严重拖累多家担保方。

丰盛控股的危局远未结束，或者说才刚刚开始。

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