美联储加息主流预期重回25bp，私募规模逆势扩张——金融市场流动性与监管动态周报

上周央行公开市场净回笼1500亿元，MLF超额续作，货币市场利率上行；短、长端国债收益率上行。股市方面，北上资金净流出，融资资金净流入；新成立基金规模下降，ETF净流出，重要股东净减持规模增加，IPO规模缩小，股市流动性有所下降。从投资者偏好来看，北上资金加仓电气设备、交通运输、银行等，融资净买入有色金属、化工、建筑装饰；宽指ETF均为净赎回，券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。市场对3月美联储加息的主流预期重回25bp，美元指数回升，人民币相对美元升值，海外市场风险偏好下降。

核心观点

·1月私募规模逆势扩张，个人投资者开户稳中略降。私募证券投资基金规模6.34万亿，相比前期继续增加2192.7亿元，同比增速达到45.61%，增速持续放缓。1月新备案私募证券投资基金2681只，对应规模401.21亿元，环比下降59.47%。但在1月市场大幅回撤背景下，证券私募管理规模的增明显高于证券私募新备案规模，由此可以推测，私募投资人可能在市场下跌后有追加投资的行为。1月新增自然人A股账户132.11万，相比前一个月的新增136.88万稳中略降，处于历史中等偏上水平，由此来看，在1月市场下跌过程中，个人投资者开户热情并没有明显下降。

·上周（2月14日-2月18日）央行逆回购净回笼1500亿元，其中MLF超额续作净投放1000亿元；未来一周将有500亿元逆回购到期。

·货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至2月18日，R007上行13.4bp，DR007上行11.2bp，1年期国债收益率上行5.9bp，10年期国债收益率上行0.8bp，同业存单发行规模减少3333.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。

·股市方面，A股市场流动性下降，招商A股流动性指数为-5.40。北上资金流出，净流出24.0亿元；融资余额上升，融资资金净买入19.3亿元；ETF净流出103.9亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模增加，公布的计划减持规模下降。

·从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电气设备、交通运输、银行等，净卖出规模较高的行业是非银金融、电子、医药生物等；融资资金买入较多的为有色金属、化工、建筑装饰等，净卖出较多的包括电气设备、食品饮料、电子等。个股方面，陆股通净买入汇川技术(行情300124,诊股)最多，净卖出迈瑞医疗(行情300760,诊股)最高；融资客大幅加仓宁德时代(行情300750,诊股)，卖出较多的为贵州茅台(行情600519,诊股)、永太科技(行情002326,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)等。宽指ETF均为净赎回，其中创业板（含创业板50）ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高的为华宝中证医疗ETF。

·海外市场方面，市场对3月美联储加息幅度的主流预期重回25bp，美元指数回升，短端美债收益率下行，长端美债收益率与前期持平，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数上升0.39至27.75。美债1年期收益率下行4.0bp，10年期收益率与前期持平。美元指数上升0.07点。人民币外汇指数上升0.39点。

·风险提示：政策支持不及预期；海外政策超预期收紧

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流动性专题

※ 1月私募规模逆势扩张，个人开户稳中略降

最新数据显示，截止2022年1月末，私募证券投资基金管理数目78843只，相比前期增加2004只；私募证券投资基金规模6.34万亿，相比前期继续增加2192.7亿元，同比增速达到45.61%，增速持续放缓。从私募基金的规模扩张来看，呈现出明显的季节性特点，即每个季度的第一个月增加比较明显，而季度后两个月基本走平。就1月新增规模而言，其新增规模已经明显放缓，是近两年来季度首月增量的较低值，这一定程度与年初以来市场回撤有关。

从私募基金新备案的情况来看，1月新备案私募证券投资基金2681只，对应规模401.21亿元，环比下降59.47%，同比下降42%，新发私募基金的热度也有明显下降。

在1月市场大幅回撤的背景下，证券私募管理规模的增量（2192.7亿元）明显高于证券私募新备案规模（401.21亿元），由此可以推测，私募投资人可能在市场下跌后有追加投资的行为。

从个人投资者开户情况来看，1月新增自然人A股账户132.11万，相比前一个月的新增136.88万稳中略降，处于历史中等偏上水平。由此来看，在1月市场下跌过程中，个人投资者开户热情并没有明显下降。

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监管动向

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货币政策工具与资金成本

上周（2月14日-2月18日）公开市场净回笼1500亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购500亿元，同期有3000亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼2500亿元；开展3000亿元MLF操作，同期有2000亿元MLF到期，MLF超额续作净投放1000亿元。未来一周将有500亿元逆回购到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率上行，期限利差缩小。截至2月18日，R007为2.15%，较前期上行13.4bp，DR007为2.09%，较前期上行11.2bp，两者利差扩大2.2bp至0.06%。1年期国债到期收益率上升5.9bp至1.98%，10年期国债到期收益率上升0.8bp至2.80%，期限利差缩小5.0bp至0.82%。

同业存单发行规模下降，发行利率均下行。2月14日-2月18日，同业存单发行690只，较上期减少174只；发行总规模4635.1亿元，较上期减少3333.7亿元；截至2月18日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-9.5bp、-8.8bp、-2.1bp至2.19%、2.43%、2.59%。

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股市资金供需

（1）资金供给

2月14日-2月18日，新成立偏股类公募基金11.4亿份，较前期减少35.6亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出103.9亿元。全周整个市场融资净买入19.3亿元，从前期净流出转为净流入，截止2月18日，A股融资余额为16198.7亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为24.0亿元，从前期净流入转为净流出。

（2）资金需求

资金需求方面，2月14日-2月18日，IPO融资金额回落至46.0亿元，共有4家公司进行IPO发行，截至2月21日公告，未来一周将有2家公司进行IPO招股，计划募资规模12.0亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持82.9亿元；公告的计划减持规模54.5亿元，较前期下降。

限售解禁市值为1205.4亿元（首发原股东限售股解禁591.6亿元，首发一般股份解禁77.6亿元，定增股份解禁110.9亿元，其他9.8亿元），较前期下降。未来一周解禁规模下降至785.4亿元（首发原股东限售股解禁139.6亿元，首发一般股份解禁45.3亿元，定增股份解禁592.8亿元，其他7.7亿元）。

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投资者情绪

2月14日-2月18日，当周融资买入额为2757.0亿元；截止2月18日，占A股成交额比例为6.5%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价下降。

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投资者偏好

（1）陆股通

2月14日-2月18日，陆股通资金净流出24.0亿元。行业偏好上，电气设备、交通运输、银行这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为22.6亿元、18.8亿元、14.6亿元。净卖出规模较高的行业是非银金融、电子、医药生物等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括汇川技术（+11.0亿元）、比亚迪(行情002594,诊股)（+8.1亿元）、中国中免(行情601888,诊股)（+7.6亿元）等；净卖出规模较高的主要包括迈瑞医疗（-10.1亿元）、合盛硅业(行情603260,诊股)（-9.5亿元）、亿纬锂能(行情300014,诊股)（-6.7亿元）等。

（2）融资交易

2月14日-2月18日，融资资金净流入19.3亿元。具体来看，本周融资资金买入有色金属（+23.8亿元）、化工（+15.7亿元）、建筑装饰（+9.6亿元）等行业，净卖出电气设备（-14.6亿元）、食品饮料（-12.7亿元）、电子（-12.5亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为宁德时代（+6.5亿元）、比亚迪（+3.3亿元）、牧原股份(行情002714,诊股)（+3.3亿元）等；融资净卖出规模较高的包括贵州茅台（-10.5亿元）、永太科技（-7.6亿元）、招商银行（-6.9亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

2月14日-2月18日，ETF净赎回，当周净赎回81.1亿份，宽指ETF均为净赎回，其中创业板（含创业板50）ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回13.3亿份；创业板ETF净赎回14.2亿份；中证500ETF净赎回0.7亿份；上证50ETF净赎回0.4亿份。双创50ETF净赎回10.6亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回3.2亿份；消费ETF净赎回6.4亿份；医药ETF净赎回28.1亿份；券商ETF净申购34.7亿份；金融地产ETF净申购0.3亿份；军工ETF净申购7.4亿份；原材料ETF净赎回0.7亿份；新能源&；智能汽车ETF净赎回16.0亿份。

2月14日-2月18日，股票型ETF净申购规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF（+19.7亿份），华宝中证全指证券ETF（+10.1亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华宝中证医疗ETF（-11.3亿份），华安创业板50ETF（-10.9亿份）次之。

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外汇市场

2月14日-2月18日，美元指数回升，人民币相对美元升值。截止2月18日，美元指数收于96.10，较前期（2月13日）上升0.07点，人民币汇率指数较前期上升0.4点收于103.0点，美元兑人民币中间价下降、即期汇率下降、离岸汇率下降，分别为6.33、6.33、6.33，人民币升值。

另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。

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海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储发布1月FOMC会议纪要。美联储会议纪要显示，多数与会者认为与2015年后相比，联邦基金利率目标区间的加息步伐可能会加快。大多数与会者倾向于按照12月宣布的时间表继续减少委员会的净资产购买，使其在3月初结束。委员们表示当前经济已形成适合加息的环境，劳动力市场状况已经达到或非常接近达到充分就业的水平.，若通胀不下降就要加快收紧政策的步伐。美联储的资产负债表计划将在“未来几次会议”上敲定。

欧洲央行行长拉加德重申她的坚持，表示官员们不会急于取消欧元区的刺激措施，欧洲央行政策的任何调整都是渐进的。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，在6月会议之前，不需要做出加息决定。欧洲央行将保持灵活性，以确保政策的传导。加拿大央行副行长连恩表示如果预计中期通胀动态将稳定在2%的目标附近，将允许货币政策逐步正常化，利率变动的规模和频率将取决于通胀机制。加拿大央行副行长连恩：在加息问题上，我们不必与美联储步调一致，加拿大央行将在3月2日就资产负债表发表更多言论。菲律宾央行将关键利率维持在2%不变，同时将密切监测油价波动，必要时进行干预。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模扩大。截止2月16日，美联储持有资产规模89110.33亿美元，相比前期（2月9日）扩大330.24亿美元。其中，持有国债规模57386.19亿美元，相比前期扩大67.55亿美元。

2月14日-2月18日，短端美债收益率上行，长端美债收益率与前期持平； FRA-OIS利差明显扩大。美国1年期国债收益率下行4.0bp至1.03%，10年期国债与前期持平，保持在1.92%，利差扩大4.0bp至0.89%，截止2月20日，FRA-OIS利差为11.1bp，较前期（2月13日）上升2.8bp，处于2010年以来的9.81%分位。

（3）海外市场情绪

上周VIX指数回升，全周较前期（2月13日）上升0.39点至27.75，市场风险偏好下降。俄乌紧张局势继续打压市场情绪，上周标普500指数下跌1.76%，纳斯达克指数下跌1.58%。

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