这些基金为何不能买了？原因竟然是…

基金风险等级调高，低风险的基民不能再买了！

近日，部分华夏基金的投资者收到短信提示，华夏乐享健康混合、华夏节能环保股票等基金产品，自2022年3月18日起由中风险（R3）调整为中高风险（R4），需要登录官网进行风险承受能力测试，并按测试结果调整适合产品。

这意味着，原来只有R3风险等级的基民，将无法购买R4的基金产品，为何要调高这些基金的风险等级？对基民投资有何影响？新规则下基民投资该注意些什么？记者采访了多位业内人士，详细解读了基金投资领域正在悄然发生的新变化。

多位业内人士表示，做好基金的风险等级评定，是做好投资者适当性管理的基础性工作。基金产品的风险等级一般由基金公司自评和第三方基金评价机构评定两种方式，目前提高部分基金风险等级，已经逐渐成为行业共识，是强化金融消费者利益保护，做好投资者教育，引导基民充分了解基金产品投资风险的举措，也可以避免基民盲目投资基金，并买到适合自身风险偏好的产品。

提高部分基金适当性风险等级

强化金融消费者保护

近日，多位投资者收到一条短信提示，“【华夏基金】华夏乐享健康混合A，华夏能源革新股票A，华夏节能环保股票A，华夏消费龙头混合A基金的风险等级自2022年3月18日起由中风险（R3）调整为中高风险（R4），您在华夏基金当前无有效的投资者风险承受能力结果，不能判断您的风险承受能力是否与该基金相匹配，请您尽快登录华夏基金网上交易进行风险承受能力测试，并按测试结果调整适合产品，以确保基金投资与风险承受能力相匹配。”

而在3月18日，华夏基金就发布公告，为贯彻落实《证券期货投资者适当性管理办法》以及《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》等法规要求，做好投资者适当性管理安排，华夏基金聘请独立第三方评级机构银河证券，对公司旗下公募基金进行适当性风险等级评价，并对基金评价的具体方法进行了说明。

从公告信息看，此次调整基金适当性风险等级的主要内容有：根据银河证券基金研究中心2022年1月1日公告内容，华夏越秀高速REIT从R4调高到R5；港股通机制基金与QDII机制基金调高适当性风险等级；行业与主题股票方向基金提高适当性风险等级。

记者采访了银河证券基金研究中心总经理、基金评价业务负责人胡立峰，他对此表示，除了华夏基金外，未来不少公募基金也将陆续针对部分基金类型，调高适当性风险，并将按照“新老划断”原则分步实施，给予了行业适当的缓冲期，以稳妥有序做好适当性工作。

谈及调高部分基金适当性风险等级的原因，胡立峰表示，一是由于基金适当性风险等级与基金投资运作风险等级在社会中没有很好区分，个别投资者在购买基金时遇到具体基金投资运作风险，遭遇一定亏损或者潜在亏损的时候，往往“怪罪”基金适当性风险等级的定级偏低，从而给基金公司、基金销售机构以及基金评价机构带来较大影响与冲击。

第二，在2019年11月最高人民法院发布《九民纪要》之后，强化金融消费者保护是大势所趋，银河证券基金研究中心建议，基金公司和基金销售机构达成共识，普遍、整体地把适当性风险等级提高，不应该为了方便销售而维持较低适当性风险等级。

第三，2022年是资管新规完成过渡期、正式打破刚兑的第一年，目前提高基金的适当性风险等级已经逐渐成为行业共识，适当调高基金类型的适当性风险等级，条件已经成熟。

“比如说，一只风险等级为R3中等风险的基金，在股市大跌中回撤了相当比例，还称之为中等风险，很容易引发投资者的不满，我们将之提升为R4等级，即中高风险，投资者就更容易理解。而在以往，机构为了方便基金销售，可能会给基金的风险等级划分偏低，而在基金大跌超出投资者风险偏好和预期后，就容易导致客户投诉等问题。正是基于更好保护金融投资者利益考虑，近年来我们择机有序不断调高基金类型的适当性风险等级。”胡立峰称。

在他看来，根据基金的实际波动特征和投资者的风险偏好，适当调整基金产品的适当性风险等级，也是做好投资者教育和服务的必要的过程，有了更为细化的产品风险提示，实际上也有利于引导投资者买到适合自身风险偏好的产品，加强对基金产品风险的充分了解，避免盲目去投资基金。

据记者了解，目前公募基金管理人旗下的基金评定风险等级，可以由基金公司自评，也可以选择第三方基金评价机构评定，选择第三方需要发布公告。由于第三方基金评价机构覆盖了全市场基金，且评价体系和逻辑较为统一，目前多数基金公司选择了第三方基金评价机构合作，直接使用第三方基金评价机构的基金风险等级标准。

北京一家中型公募市场部人士称，基金公司也有定期调整基金产品风险等级的制度，会根据基金产品的波动特征、回撤程度、持股仓位等指标，动态为基金产品打分，部分波动较大的产品就会调高基金的风险等级，“固收+”基金则一般从R3调低到R2，以满足投资者适当性管理。不过，多数公司可能会选择第三方基金评价机构合作，这样可以有全市场统一可比的标准。

调高港股通、行业主题基金等风险等级

个别基金将灵活定级

事实上，随着2021年以来基础市场的大幅震荡，银河证券基金研究中心就陆续针对公募REIT基金、QDII债券基金等开展了投资者适当性风险等级的调整。

记者梳理汇总了银河证券基金研究中心近期发布的通知，主要是将下列基金类型或者基金品种调高适当性风险：

一是港股通股票基金、港股通混合偏股基金从R3调整到R4。

二是行业股票型基金、行业偏股型基金从R3调高到R4。比如医药医疗健康行业、消费行业、环保行业、TMT与信息技术行业、其他行业的股票型基金和偏股型基金，均从R3调高到R4。

三是QDII股票和QDII混合型基金从R3调高到R4。

四是QDII债券基金从R2调高到R3。

五是特许经营权REIT基金从R4调高到R5。

根据银河证券基金研究中心的公告，港股通机制与QDII机制调高适当性风险等级，主要是考虑到境外股票投资运作、汇率波动风险等；而行业股票型基金与行业偏股型基金，由于聚焦个别行业或者主题，相对全市场选股的常规股票型基金来说，其组合在行业层面很难分散。全市场选股的股票基金与混合偏股基金是R3，行业主题的股票型基金或偏股型基金应该提高到R4。

至于公募REIT基金，银河证券基金研究中心将之分为产权类与特许经营权类，其中产权类REIT定级是R4，而把特许经营权REIT基金从R4提高到R5。

特许经营权REIT基金风险等级定到R5，主要是因为该类型在30年、40年、50年、60年等合同年限到期后基金价值面临不确定性，并且运作期间的“分红”界定为分派更准确，分派的是本金与增值两个部分，两个部分之间的比例是变动的。而现有公募基金分红的前提是本金之上的增值部分。

“将特许经营权REIT基金提高适当性风险到R5，就是希望投资者履行临柜双录、书面抄写销售机构关于该类型基金特点郑重提示等手续，让销售机构尽到充分告知的义务。”胡立峰称，特许经营权REIT基金的分派机制等特点，是大多数投资者不知悉的，这种类型基金较为复杂，和现有公募基金差异很大，大多数普通投资者可能把分派金额误认为是持续分红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年限到期后基金价值面临极大不确定性，有可能一些投资者无法接受这个事实，从而可能引起纠纷。当然，如果经过耐心细致的投资者教育工作，大多数普通投资者知悉REIT基金分派特点后，REIT基金从试点转常规后，我们也将择机下调REIT基金的适当性风险等级。

胡立峰还表示，在基本完成基金类型的适当性风险等级工作后，市场仍然面临类型内个别基金剧烈的波动以及带来的销售推介纠纷，他们将启动同类型个别基金适当性风险等级灵活定级的工作。

“例如某只债券基金‘踩雷’出现净值大幅度下跌的次日或者5个工作日内，根据固定明确的定量指标，我们系统将该只债券基金从R2调高到R3或者R4甚至R5。在后续运作期中，经过季报核查以及基金公司申报基金运作稳定后，再调回到该基金所属类型的R2。”他说。

通知还显示，按照“新老划断”原则，2022年2月1日之后新发行的基金根据调高后的适当性风险等级定级，同类型内的存量基金给予6个月的宽限期，仍然按照原有适当性风险等级标准，最迟在2022年7月30日（周六）、7月31日（周日）启动调整，8月1日（周一）正式生效。在此期间若和相关基金公司、销售机构沟通顺畅，相关各方已经做好准备的情况下，可以择机提前实施调高定级工作。

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