太意外！华尔街投行IPO业务受打击，收入骤降超90%，不敌中国投行！市场加速降温所为何因？

对华尔街投行而言，这个春天有点冷。

今年以来美股剧烈波动，地缘政治风险、通胀压力等因素压制市场表现，美股IPO融资活动也出现降温。Wind数据显示，截至3月22日，美股IPO募资额仅为106.35亿美元，而去年一季度已超过1000亿美元。

这对国际投行带来较大冲击。根据Dealogic数据统计，截至3月22日，高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利、美银五家国际投行，今年以来从IPO获得的佣金收入合计仅为1.8亿美元，而去年同期则高达23.72亿美元。

其中，在华尔街投行排名第一的高盛今年以来仅赚4818万美元，相比去年同期大幅减少93%，收入规模甚至排在中国证券公司“三中一通”（中信证券(行情600030,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)）后面。

今年美股银行股一直表现低迷，比如高盛今年以来跌近15%，摩根大通跌13%，花旗跌近10%，摩根士丹利跌逾7%。

美股IPO市场遇冷

美股市场今年表现震荡，道琼斯工业指数今年下跌逾4%，纳斯达克指数下跌逾10%，外围因素持续扰动，俄乌局势、大宗商品价格波动等持续影响投资者情绪。

二级市场的波动对IPO市场造成影响。券商中国记者据Wind数据统计，截至3月22日，今年以来美股IPO募集资金合计仅为106.35亿美元，相比去年同期的942.96亿美元出现断崖式下滑。

1月13日在纳斯达克上市的TPG是美股今年迄今为止募资规模最大的新股，这家管理规模上千亿美元的全球私募股权巨头，IPO募资10亿美元。而在去年同期，IPO募资规模超过两位数的就多达10家企业。

资本热衷的SPAC上市模式，至今仍然是美股IPO市场的主流模式，但上市活跃度相比去年年初也出现大幅下滑。

根据SPAC Analytics统计，截至3月22日，今年以来有52家SPAC实现上市，在美股IPO市场中占比83%。但在去年1月单月，多达91家SPAC登陆美股。

对于今年美股IPO融资热度下降情形，老虎国际投研团队接受券商中国记者采访时表示，风险偏好下降是美股IPO收紧的主要影响因素，今年以来纳斯达克指数整体回撤12%，科技股的资金开始流出。

该投研团队认为，通胀持续走高，也影响公司的估值。“质地较好的公司，并无急切IPO计划的，可以等下个周期；而现金流较差，着急上市的公司反而折价更深，降低发行市值。这些都让美股IPO市场加速降温。”

对此，深圳一名券商分析师也向记者表示，属预期之内。他解释，去年由于全球多国实施货币宽松政策，市场资金充沛，企业上市踊跃，美股IPO无论是数量还是募资规模攀升。Wind数据显示，美股IPO交易在2021年达成1020家项目，总融资规模高达2927亿美元，同比提升88.84%。

该分析师谈到，过度宽松的货币政策加重通货膨胀，通胀高企是美股如今面临的风险之一，今年IPO热度势必会放缓。

此外，部分新股上市后的破发表现或也加重潜在IPO发行人观望情绪。比如前述今年年初上市的TPG，上市以来股价震荡下行，3月中旬一度跌破IPO发行价格。全球顶尖云公司之一的HashiCorp在去年12月上市，上市后持续下跌，目前股价为50美元左右，距离发行价格80美元较远。

去年11月上市的电动汽车制造商Rivian，被誉为特斯拉头号劲敌，募资规模接近120亿美元，是美股历史上募资第六大的IPO，发行价格为78美元，上市后迅速大涨，备受市场瞩目，一度攀升至接近180美元，不久股价跌跌不休，目前为46美元左右。

国际投行IPO收入骤降逾90%

受益2021年美股IPO市场创下历史记录，华尔街去年业绩颇为靓丽，尤其是SPAC上市热为投行带来大量财富。

根据高盛年初披露的财报，公司2021年净利润为216.4亿美元，同比增长129%；摩根大通净利润483亿美元，同比增长66%；摩根士丹利去年净利润151.2亿美元，同比增长35%；花旗净利润219.52亿美元，同比增长99%。

如今，美股IPO市场降温，好日子不及去年，外资投行收入亦受到不小的打击。

根据Dealogic数据，在ECM（股票资本市场）中IPO佣金净收入方面，截至3月22日，高盛今年以来仅赚4818万美元，相比去年同期大幅减少93%，甚至排在中国证券公司“三中一通”（中信证券、中信建投、中金公司、海通证券）后面。回顾去年同期，高盛以6.59亿美元的IPO收入排在全球投行首位。

Wind显示，高盛今年以来参与保荐承销前述TPG IPO项目，以及承销今年迄今为止两单募资规模最大的SPAC IPO项目（Screaming Eagle Acquisition和Gores Ix）。

去年同期第二名花旗、第三名摩根士丹利如今分别以3672万美元、3976万美元掉落至第9名、第7名，两家投行IPO佣金收入同样下滑超过90%。

美银和摩根大通直接掉出全球前十。前者今年以来IPO佣金净收入为3045万美元，相比去年同期减少89.05%，排在第12名；后者IPO佣金净收入以2519万美元排在第14名，收入规模减少93.74%。

瑞信今年表现也不及去年，Dealogic数据显示，瑞信IPO佣金净收入为427万美元，排在50名开外。去年同期该投行以2.97亿美元排在全球第五位。

此外，知名金融机构坎特·菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）、瑞银今年以来IPO投行收入分别为2560万美元、1426万美元，同比下滑均超过80%。

相较来看，中国证券公司占有较大优势。根据Dealogic数据，IPO佣金净收入前10名中，中国券商占据7席。截至3月22日，中信证券今年以来以1.12亿美元IPO收入排名第一。此外，中小券商比如民生证券、东兴证券(行情601198,诊股)、安信证券、国元证券(行情000728,诊股)也进入全球投行IPO收入前20名。

但在去年同期IPO净收入排名中，中信证券、中金公司作为国内头部券商排到15名后。

今年中国券商表现突出与A股IPO常态化发行密不可分。Wind数据显示，截至3月22日，今年以来A股迎来75家企业上市，募资合计逾1600亿。去年同期有94家，募集资金合计666亿。

关键词： 华尔街投行