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新一轮复苏在即?汽车零部件板块大涨,行业性价比凸显

2022-04-18 16:17:17 来源:

4月18日,汽车零部件概念股持续走强,板块掀涨停潮。其中中捷精工(行情301072,诊股)、博骏科技20CM涨停,申达股份(行情600626,诊股)、英利汽车(行情601279,诊股)、天龙股份(行情603266,诊股)、无锡振华(行情605319,诊股)等多股涨停。

汽车零部件作为去年的热门板块,今年以来已经回调了近20%。在疫情和原材料价格影响下,板块成长逻辑还是否存在?有哪些细分赛道能够克服宏观因素走出独立行情?本文将重点分析以上问题。

原材料和疫情因素开始边际缓解,板块性价比凸显

长春和上海的汽车业正在恢复生产。受上海复工预期的影响,4月15日汽车零配件板块上扬,市场关注度再度回升。3月以来,长春、上海两大汽车行业产能恢复情况如下:4月15日,长春一汽红旗恢复生产;一汽大众计划在4月18日恢复生产;一汽汽车零部件公司部分已完成小批量生产;上海汽车(上汽汽车、特斯拉)和零部件企业计划在4月18日复工。除了两市的闭环生产外,后续还要观察长三角地区的制造业物流状况。

周五开始的汽车零部件板块上扬,反映出原材料和疫情因素自三月开始出现边际缓解。

1) 原材料:除锂及贵金属外,其他主要汽车原材料二季度涨幅已趋缓,且目前较2021年末涨幅较小。

2) 疫情影响:如上所述缓解。但实际产能恢复的幅度,估计也会随着疫情的变化和管理层的要求而动态调整。我们看好产销恢复恢复,中性至乐观情况下,2 Q增速影响不大,对应批发+5%-+12%,悲观预期7月补上。

此外,市场对汽车需求疲软表示担忧,华创证券维持了全年为0%的上险增速预期:虽然今年景气底色不佳,但经济下滑动能减弱+库存回补会导致零售降幅收窄,最终月度增速转正,上半年负增长是必然的,从12M21开始,每个月的零售业绩都比预期的要好。

市场对边际变化反应强烈的背后,是当前板块估值偏低,下半年增长预期较好。在零部件板块业绩预期层面,预计2-4Q22批发量增速为+5%、+15%、+2%,考虑到上半年原材料涨价和封控带来的成本上涨,预计1-4Q22的业绩增速分别为+8%、-6%、+43%、+38%,下半年季度增速有望达到30%以上,并有望推动市场配置增加。市场对疫情后的生产恢复,还是很有信心的。

估值方面,大部分汽车零部件的股价已经跌回去年四季度上涨前的水平,板块指数下跌了30%左右,目前的平均 PETTM是22倍,处于历史中枢位置,动态上看是22年的18倍,结合下半年的预期,具有一定的吸引力。

对汽车零部件板块强势股可以重点关注

二季度布局汽车零部件,华创证券建议由下而上选择强势股。股价已基本消化前期负面因素,板块重新布局机会。由于目前汽车零部件整体估值偏低、选股空间大,且短期原材料价格及疫情复苏节奏不明朗,上半年业绩潜在冲击等因素,建议当前仍以自下而上标准严格选择强势标的,思路可以综合考虑:

1) 业绩增速:在不确定的环境中,关键在于行业配置角度。今年的增长主要来自于新订单的增加,大客户的增加(特斯拉的比亚迪(行情002594,诊股),大众的库存)。

2) 产品及客户层面的大幅提升,如电动化、智能化、功能性新产品提振 ASP、新势力强自主客户提振订单预期等,这延续了4Q21以来逻辑。

3) 估值便宜:但逻辑强基本面强也可适当降低标准(强趋势标的)。

2Q22汽车零部件存在重新布局的机会,下半年板块高增长预期不变,中长期中国汽车零部件市场竞争优势将带来量价提升的预期不变,短期原材料和疫情冲击带来低估值配置机会,建议推荐拓普集团(行情601689,诊股)(特斯拉,2022年新产品落地),立中集团(行情300428,诊股)(一体化压铸),常熟汽饰(行情603035,诊股)(一汽大众,智能座舱);建议关注继峰股份(行情603997,诊股)(一汽大众宝马,座椅总成),上声电子(行情688533,诊股)(大众,音响系统)。

民生证券观点分为多个假设。中性及乐观假设下,预计汽车行业于2022H2进入新一轮复苏,复苏期建议配置早周期属性的乘用车板块。悲观假设下,预计汽车行业有望于2023年开启新一轮复苏周期,22Q4建议配置早周期属性的乘用车板块。基于朱格拉周期视角零部件板块有望开启十年长牛:预计2022年行业开启新一轮朱格拉周期,零部件的重构升级为主要驱动力(行情838275,诊股),且目前零部件板块持续低配,乐观及中性假设下2022H2零部件板块有望迎来十年长牛。乘用车板块:建议关注复苏期确认前后乘用车板块系统性配置机会。推荐广汽集团(行情601238,诊股)和比亚迪,建议关注长城汽车(行情601633,诊股)、长安汽车(行情000625,诊股)、和吉利汽车。零部件板块:零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份(行情000887,诊股)、亚太股份(行情002284,诊股)和拓普集团,建议关注产业链相关公司保隆科技(行情603197,诊股)和伯特利(行情603596,诊股)。

关键词: 汽车零部件

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