当前观点:全面注册制将增强资本市场对经济的影响力
2023-02-05 14:55:54 来源:金融投资报
(资料图片仅供参考)
充分发挥资本市场的融资功能,需要建立在持续活跃,且具有持续赚钱效应的市场投资环境基础上。A股市场本身不差钱,缺的是投资信心与持续赚钱效应,当这两个问题解决了,各路资金会蜂拥而至,投资功能持续向好自然会推动融资功能的持续活跃。
■郭施亮
注册制,对不少投资者来说并不陌生。近二十年,中国股票市场采用的是核准制度,但随着核准制的深入推进,核准制模式下的弊端开始逐渐浮现,甚至出现了一些暗箱操作、权力寻租等问题。
随着中国股票市场的快速发展,核准制模式已经不能满足股票市场自身发展壮大的需求。中国股票市场要走向世界,需要进一步推进市场化改革,作为市场化程度最高的发行制度,注册制的全面推进具有长远战略性的影响意义。
与核准制相比,注册制只对注册文件进行形式审查,并不进行实质性的判断。最近几年时间,我国资本市场已经分别在科创板、创业板以及北交所进行了注册制试点,并顺利实施了一段时间,为全市场全面注册制的铺开提供了有益的经验。
2023年春节之后,全面注册制正式启动,同时就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。为什么会选择在这个时候全面实行股票发行注册制?
首先,我国在注册制改革的筹备工作上已经准备了多年。通过近年来在多个市场试点注册制,已经取得了不少的有益经验,在充分的准备下有序推进注册制,全面实行股票发行注册制改革的时机已经成熟。
再者,注册制改革是资本市场做大做强的结果,把选择权交还给市场,进一步强调了我国资本市场持续开放、积极推进市场化改革的态度与决心。
此外,在全力发展经济、更好促进经济高质量发展的背景下,全面注册制的实行可以更好助力实体经济的发展,并加快推动经济发展转型,进一步提升直接融资比重,不断增强资本市场对经济的影响力。
全面注册制的实施,核心在信息披露,并把选择权交给了市场,减少了不必要繁琐的审核流程,提升企业发行上市的速度,并从最大程度上降低了核准制模式下的暗箱操作问题。
全面注册制的实行是一个循序渐进的过程,从这一次全面注册制改革的亮点来看,强调了几个不同点。其中,包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制、优化盘中临时停牌制度以及新股上市首日即可纳入融资融券标的,并扩大融券券源范围等。另外,也提出了两个“不改变”,分别是主板新股上市第6个交易日起日涨跌幅保持10%不变以及维持主板现行投资者适当性要求不变。
此外,对不同市场的定位与分工,还是非常明确的。
例如,主板市场定位突出大盘蓝筹特色,打造出具有行业代表性的优质企业。科创板市场专注服务“硬科技”。
此次全面注册制的实行,意味着资本市场的地位得到迅速提升,并进一步推动资本市场的做大做强。在全力发展经济的背景下,需要充分利用好资本市场这一个平台,不断优化企业资产负债表结构,进一步提升直接融资的比重水平。
资本市场的做大做强,需要一段漫长的时间。作为聚集庞大社会财富资金的投资场所,解决企业融资与再融资的需求,自然离不开持续活跃的市场环境支持。投资与融资功能其实并不孤立,只有投资与融资功能得到均衡发展,才可以更好施展出资本市场的融资效率,并更好提升资本市场的投资与融资吸引力。
在全面注册制实施之际,一方面需要强调企业信息披露的完整性、准确性以及严谨性,并加大对中介机构、发行人的责任认定力度,一旦发现信披违规、财务造假等行为,应该对相关利益牵涉人实施终身市场禁入,同时进行从严处罚,提升资本市场的震慑力,维护资本市场的正常运行秩序;另一方面应该要提升资本市场的优胜劣汰效率,并不断完善代表人诉讼制度,进一步提升投资者的索赔效率,从最大程度上保障投资者的切身利益。
充分发挥资本市场的融资功能,需要建立在持续活跃,且具有持续赚钱效应的市场投资环境基础上。A股市场本身不差钱,缺的是投资信心与持续赚钱效应,当这两个问题解决了,各路资金会蜂拥而至,投资功能持续向好自然会推动融资功能的持续活跃,两者之间的关联性是非常高的。
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