久久王:深耕中国甜食市场,港股上市后有望重启成长轨道

在中国经济强劲发展和消费者可支配收入持续增长的支持下,中国甜食零售市场稳步扩张成为全球最大的甜食市场之一。在行业深耕超过20年的久久王食品国际于2020年12月31日向港交所递交主板上市申请,力高企业融资担任其独家保荐人。

久久王于1999年在中国成立,为甜食产品制造商,生产及销售甜食产品,其产品组合多元化,涵盖胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。在拥有多种糖果产品下,久久王主营业务主要来自于与OEM客户签订合作以及通过电子商务渠道销售公司自有品牌(酷莎、拉拉卜以及久久王)。产品类别属休闲食品行业的最早细分领域之一。

在销售端,久久王目前拥有129名分销商,其成熟的销售网络覆盖中国一个直辖市、两个自治区及21个省份,形成了广泛的全国销售网络,并进驻大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。根据弗若斯特沙利文资料显示,按收益计,公司在福建省整体甜食市场排名第二,占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%,属于地方性龙头企业。

市场广阔

近年来随着我国经济增长和生活质量的不断提高,甜食市场不断拓宽。甜食零售市场的销售额中国的甜食市场稳步扩张成为全球最大的甜食市场之一。尽管人均甜食消费量有所下降,但中国甜食零售市场受中国经济强劲增长的支持,导致中国甜食单位价格上涨。自2014年至2019年,甜食零售市场的市场规模由约人民币800亿元增加至约937亿元,复合年增长率约3.2%。

另一方面,国内经济的预期增长及生活质量的提高将继续为未来甜食零售市场的发展提供支撑。因此,弗若斯特沙利文预期市场于2020年至2024年间按约3.1%的复合年增长率稳健增长,到2024年将达致约人民币1,091亿元。

总体而言,中国的甜食市场呈较为分散的状态,制造商数量众多,暂时还没有全国性的龙头企业出现,代表着竞争格局未定,在这样的背景下,久久王通过上市寻求更开阔的融资渠道和拓展资本市场运作视野,沉淀产品创新及优化管理结构,或许可以开拓出一片新蓝海。

销售渠道广泛

在目前的中国的甜食零售销售中,超市仍然为主要分销渠道,于2019年占中国甜食零售市场约34.6%,其次为杂货店及大卖场,分别占约22.5%及约14%。部署多渠道策略正成为中国零售商的主流。为满足未来零售需求及为顾客提供更好购物体验,实体店与电子商务相结合的趋势正不断上升。随着电子设备的快速发展及物流效率的提升,电子商务的甜食零售额由2014年约人民币32亿元快速增长至2019年约人民币140亿元,复合年增长率为34.3%。久久王历史上擅长于超市,杂货店及大卖场渠道的销售,在电子商务渗透率提升的大趋势下,也加强了在线上渠道的销售力度,有望持续分享这一新渠道的增长红利。

财务强健

自2017年以来,久久王实现了收入的稳健增长。截至2017年、2018年、2019年12月31日止年度及截至2020年8月31日止8个月,该企业录得总收益分别约人民币3.56亿元、人民币3.81亿元、人民币4.14亿元及人民币2.38亿元。同期久久王自有品牌收益占比持续提高,分别占公司相应期间总收益的约46.2%、43.4%、51.1%及58.2%。更高的自主品牌销售,有利于公司在消费者中竖立更强的品牌认知,从而在产业链中获取更高的利润份额。

在利润率上,久久王自有品牌产品的毛利及毛利率与收入同步增加,于2019年毛利增加至人民币7866万元及37.2%,主要由于酷莎品牌产品的毛利增加。主要方式是通过电子商务渠道销售更多地销售酷莎产品,而鉴于产品包装更简单及自有品牌产品的平均售价有所提高,所以毛利率更高。

未来可期

久久王的竞争优势主要包括强大的产品开发能力和严格的质量标準及质量控制, 与主要OEM客户及庞大销售网络下的分销商的稳定业务关系, 以及在中国甜食行业拥有丰富市场知识及经验的专责管理团队。中国甜食市场整处于高确定性稳定增长的阶段,甜食市场的高度分散也给与不同类型及规模的企业生存和成长空间,作为深耕甜食市场超过20年的优秀企业,其2020年的业务表现在新冠疫情的冲击下受到较大的压力。在中国疫情得到良好的控制,疫苗注射在全球开始普及的大背景下,久久王如果能够成功上市,将有望突出重围及重启成长轨道,其表现值得投资者期待。

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