飞鹤增长潜力被看好，获国泰君安增持评级

日前，国泰君安证券给予飞鹤“增持”评级，并发布公告称，预计飞鹤2020E-22E年净利润55、72、88亿元，首次覆盖，给予“增持”评级，给予目标价24.9港币，对应2021E年PE26X。飞鹤的增长潜力被看好。

飞鹤的增长潜力向好，从其2020年的业绩增长和市场占有率提升就得以窥见。国泰君安证券指出，飞鹤在三四线城市和北京已经摸索出一套较为成熟的模式，其差异化定位及渠道力能够复制应用在南方和一二线城市，同时预计2021-25年，飞鹤市场份额将加速向CR3集中（2020年CR337.6%），市占有望达到30%（2020年市占14.8%）。

飞鹤市场占有率的不断提升，不仅与其深入人心的品质和符合中国宝宝体质的产品定位有关，与其近几年的品牌营销从量变达到质变，品牌认可度上升，宣传转化率提高，销售支出性价比提升同样密不可分。据了解，从2018年开始，飞鹤的销售费率下降，营收、市占双升。如今飞鹤线下网点的规模效应也已然形成，网点成本中心转变为盈利中心。国泰君安预计，该趋势将持续推动飞鹤的利润率改善，且有望从2019年28.6%提升至2022年30%。

近年来一直坚持坚定高端化的产品定位，也是国泰君安认为飞鹤拥有二次成长潜能一大要因。2017年，飞鹤推出多款高端新品，极大地推动了企业的营收增长，高端产品占比的快速提高，也直接带动了公司毛利率的提升。据了解，在2017年飞鹤的毛利率就上升至8.81 pct。

今年2月初，飞鹤发布授出购股权公告，股权激励落地。凭借强大的品牌信任度、渠道能力和产品力，飞鹤提出公司未来3-5年市占率望达到30%-40%。随着国泰君安、华西证券等机构的相继看好，加之飞鹤在产品研发方面的持续深耕，飞鹤会迸发更大的发展潜力，飞鹤奶粉也将成为更多消费者的品质之选。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

关键词：