一盒好几百碧生源减肥茶，为何上市至今亏损大于盈利？2010年曾卖8亿！

如果只是说碧生源可能有人会蒙，但说起碧生源减肥茶大家就都知道了，因为碧生源减肥茶在广告投入上本钱可没有少花，尤其是电视广告，基本是家喻户晓。

已经那么出名了，钱应该不会少挣吧?

根据碧生源控股有限公司(00926-HK)(简称：碧生源)最新披露的公告显示，预期公司截至2019年6与日30日止6个月，录得归属于股东的净利润约为1.8亿元(人民币，下同)至2.1亿元。公司进一步解释，出售北京畅升商务咨询有限公司100%股权的税后投资收益约人民币2亿元。

图片来源：碧生源2018年年报

从上面碧生源披露的盈利数据可以看出，2019年前半年公司主营业务有很大可能是亏损的，因为卖股权增厚了净利润2亿元，这部分与主营业务无关。除过这2亿元之后，公司的净利润在—0.2亿元至0.1亿元之间。另外，卖股权的投资收益不具持续性，所以，只能算作一次性收入，后期公司净利润还会继续回归常态。

碧生源盈利状况到底是好还是不好呢?如果只是根据上述来看，确实不怎么样，因为扣除非经常性收益项目之后，2019年上半年公司亏损概率较大。但短期的数据太片面，我们还是综合以往数据看看该公司的到底是不是一家优秀公司。

上市至今亏损大于盈利

首先，还是来看最直观的数据净利润，根据东方财富数据显示，碧生源2010年上市至2018年末，共实现归属上市公司股东净利润约为2.01亿元，共亏损约为6.37亿元，也就是意味着这家公司上市已经快十年，竟然不但没有给股东赚钱，反而亏损股东4.36亿元，如果算上时间价值，股东的损失或许还要更多。

图片来源：东方财富

碧生源净利润大多年份都是亏损的，其他的像净资产收益率等反应公司盈利状况的核心指标也就没必要看了，肯定不如意。

但有个数据却令我们非常惊讶，那就是反应公司刨去成本之外，公司赚取的毛利润。

销售费用最高年份占收入74%

在分析碧生源毛利润之前，我们先来看看该公司的营业收入，从2011年至2018年碧生源营收保持非常平滑的下降态势，而且已经腰斩。再看销售成本，营收腰斩之后，如若公司产品零售价不变，按理来说公司销售成本是同步下降了，实际情况是不但没有下降，反而在上升，这也反映出，要不公司原材料价格在大幅上涨、要不产品零售价格在下滑，或者是零售价下滑销售成本却在增加，反正都对碧生源都是不利的。

但值得庆幸的是，碧生源毛利率足够高，2011年的时候公司毛利率高达87.8%，已经堪比茅台了，就算近十年公司营收腰斩，销售成本增长，毛利率却还是高达67.5%，按理来说只要公司认真经营，每年多多少少会有点净利润，但公司大多数年份却是亏损的，问题出哪里了?

不知道读者有没有注意到上面那组数据，公司营收下降速度和销售费用下降速度基本一致，这也反映出，碧生源公司想要赚钱并没有那么容易，因为，公司营收来源全靠销售支撑，一旦销售费用减少，公司营收则同步减少。

更要命的是，2011年的时候碧生源销售费用占营业收入高达73%，就算到2018年公司销售费用占营收也高达65%，可见销售对这家公司的重要程度，当然了，如果公司销售费用占比只是个别年份高，也可以理解，但是一直高居不下，使公司净利润长期处于盈亏边缘，这样的销售费用投入意义就不是很大了。

这也是为什么碧生源近几年营收不增反而减少了，因为营收增加全靠公司销售费用增加支撑，如果一旦原材料成本变动，公司则可能巨亏，所以，还不如先把规模降下来之后，再解决销售费用占比太高的问题，但就目前来看，虽然有所改善，但并不明显。

关键词： 碧生源减肥茶 2010年