牙膏行业迎来“上市潮” 冷酸灵母公司登康口腔冲刺A股市场

2022-06-10 09:35:35 来源：信息时报

打出“冷热酸甜，想吃就吃”广告语的国产牙膏品牌冷酸灵母公司登康口腔也要登陆A股市场了。近日，登康口腔披露了招股书，拟在深交所主板挂牌上市。与其他牙膏品牌相比，冷酸灵母公司登康口腔闯关A股市场的时间来得有些晚。就国产牙膏品牌来说，云南白药、两面针早已捷足先登，成为上市公司了。目前，舒客母公司薇美姿也在港股市场排队IPO。可以说，牙膏行业迎来了新的“上市潮”。

冷酸灵母公司冲刺A股IPO

从招股书来看，冷酸灵母公司登康口腔已有83年历史。登康口腔最早可追溯至1939年的大来化学制胰厂，后成为当地的国资企业，1986年推出冷酸灵系列牙膏产品。冷酸灵以具有解决牙齿敏感、增强牙齿对冷热酸甜的耐受力等多种疗效著称。

那么，其盈利能力如何呢?据招股书介绍，2019年~2021年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.3亿元和11.43亿元;归母净利润分别为6316.3万元、9524.03万元和1.19亿元，公司业绩增长十分稳定。

从细分领域来看，即便成人牙膏营收占比呈现下滑之势，报告期内占比仍接近80%，是登康口腔的核心产品。其次是成人牙刷以10%左右的份额，位列公司营收占比第二名。记者注意到，虽然登康口腔近年来积极开拓口腔护理其他领域，但成人基础口腔护理产品仍是其业绩支柱，成人牙膏和牙刷业务合计贡献了九成收入。

上述报告期内，登康口腔业绩的稳定增长，也离不开核心产品成人牙膏的价格提升，成人牙膏的售价分别为2.54万元/吨、2.55万元/吨和2.62万元/吨，呈逐年上升态势。

记者在招股书发现，虽然登康口腔的核心产品是成人牙膏，但儿童牙膏却是毛利率最高的品类。近年来，登康口腔的毛利率一直保持在42%左右，其中成人牙膏的毛利率为42.64%，而儿童牙膏毛利率接近60%。而且，儿童牙膏的售价是成人牙膏的3.5倍。2019年~2021年，其儿童牙膏的售价分别为8.47万元/吨、8.21万元/吨和9.23万元/吨。加上销售数量连年递增，该类产品成为登康口腔增速最快的牙膏细分产品，年复合增长率达35.31%。

据悉，登康口腔本次发行的募集资金，将用于投资智能制造升级建设项目、全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目、口腔建设研究中心建设项目、数字化管理平台建设项目。募集资金拟投入额达6.6亿元。

牙膏品牌竞争进入新阶段

目前，云南白药、两面针已是上市公司，舒客母公司薇美姿、冷酸灵母公司登康口腔也在排队IPO。可以说，牙膏行业迎来新的“上市潮”。

记者梳理资料发现，两面针于2004年顺利在A股IPO，成为A股市场“牙膏第一股”。云南白药虽然在1993年就已跻身A股市场，但其原先赛道属于医药行业，在2004年才开始涉足牙膏行业。另外，2014年成立的舒客牙膏母公司薇美姿，则先冷酸灵母公司登康口腔一步，已于今年2月8日向港交所递交了招股书，但至今未挂牌。

从定位来看，冷酸灵以中低端产品为主，走价格“亲民”路线。记者从冷酸灵旗舰店看到，牙膏单价处于19.9元/100克至29.9元/200克之间。招股书显示，舒克牙膏单价处于19.9元~29.8元/120克之间。相比之下，云南白药和两面针则走中草药路线，但前者单价较高，后者则处于中低端价位。

目前，牙膏品牌的市场竞争进入了新阶段。除了牙膏、牙刷外，各大细分品类纷纷涌现，新品类牙线、漱口水、口腔喷雾等也逐渐被国内消费者接受。记者在各品牌旗舰店查询发现，两面针、云南白药等都推出了牙刷、漱口水，并设置了儿童专区。目前，儿童牙膏也是冷酸灵、舒客等品牌业绩增长的重要推动力。

从销售渠道来看，线下基本上被几大品牌所占据。登康口腔招股书里的第三方机构数据显示，在2021年牙膏厂商线下销售金额中，云南白药占据了23.86%，好来、宝洁、登康口腔及高露洁等占比也跻身前列，排名前五的牙膏厂商销售额占比高达65.27%。

另外，新成立的口腔护理品牌也在虎视眈眈，大多以线上渠道作为切入点。比如2019年底成立的BOP(波普)牙膏凭借在线上渠道的优异表现，在品牌成立的第三年(即2021年)，GMV(商品交易总额)就达到了6亿元左右;另一个以线上为主渠道的品牌参半，在2021年6月实现单月销售额过1亿元。

产品差异化成业绩增长突破口

作为毛利率较高的生意，牙膏赛道近年来也获得了资本的青睐。比如，主要产品为牙膏的新消费品牌冰泉2019年才创立，在2021年内的短短8个月内就完成了3轮融资，百度风投、碧桂园创投等知名机构都是它的投资方。据记者不完全统计，2021年就有9个口腔护理品牌获得融资，包括冰泉、参半、呼吸海洋、白惜等。

不过，新消费品牌想要在牙膏市场冒出头也不容易。冷酸灵母公司登康口腔招股书里的第三方机构数据显示，2021年牙膏产品按全渠道零售额计算，前十厂商市场份额合计达75%，而云南白药、好来、宝洁、登康口腔、高露洁等前五厂商市场份额为59.50%，集中度相对较高。

前瞻产业研究院指出，从产品功效来看，美白、中草药品类牙膏仍然是消费者的主要诉求，含中药植物成分的牙膏份额占比达26%，美白类牙膏的市场份额占比25%，抗敏感牙膏的市场份额占比10%，特色明显的产品市场拓展加快。

据了解，在很多消费者眼里，牙龈出血买云南白药，牙齿敏感用冷酸灵，美白牙膏买黑人，防蛀防龋选佳洁士或高露洁，已成为共识。对此，易观分析新消费行业资深分析师李应涛认为，即便消费者代际更替，云南白药等形成的用户印象也很难被取代，新品牌想要获得用户青睐，就要切入更细分、更差异化的产品。

“在口腔用品市场，成功的品牌基本上都有其鲜明的定位。”深圳市思其晟公司CEO伍岱麒对信息时报记者表示，继高露洁、佳洁士等传统外资品牌逐渐老化，本土品牌如舒客、冰泉等成了年轻人的新选择。而老牌功能牙膏如冷酸灵，由于定位精准且有功效，在牙膏市场中的份额及排名一直比较稳定。黑人牙膏占据了美白清新市场的头把交椅，云南白药则牢牢占据中草药疗效牙膏市场第一名。

对于牙膏企业新的“上市潮”，伍岱麒认为，上市带来的好处主要是资金注入、知名度提高等。“一方面，对于日化消费品而言，提高知名度和关注度，有利于品牌营销;另一方面，日化快消品面临激烈竞争压力，上市融资以后可以更好地助力品牌建设。可以预见，随着这些本土品牌纷纷上市，有了更好的资源和资金实力，有望在中国口腔用品市场上的品牌洗牌中胜出，部分品牌的市场份额很可能进一步萎缩。”伍岱麒说。