打新债参与门槛或将提高 可转债交易新规开始公开征求意见

日前，可转换公司债券(下称“可转债”)交易新规开始公开征求意见。其中，与打新债参与者息息相关的是打新债参与门槛提高和上市新债价格受到涨跌幅限制：新开通可转债交易权限，需具有2年交易经验+10万元资产量;新债上市首日统一采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，上市次日起，设置20%的涨跌幅价格限制。在业内看来，制订新规旨在防止过度投机炒作，促进市场平稳运行，强化对投资者合法权益的保护，将对可转债市场发展起到促进作用。

交易新规公开征求意见

何为可转债?记者了解到，可转债的发行人是上市公司，债券可转换成股票，本质是上市公司融资的一种方式。“从上市公司角度来看，可转债普遍融资成本较低，将来股价上涨可引导‘债转股’。这是二级市场增发股份的一种重要替代方式。”互联网财富管理业务专家王永升说。

日前，为进一步规范可转债交易市场，沪深交易所分别发布《可转换公司债券交易实施细则(征求意见稿)》(下称《交易细则》)，并于6月17日起向市场公开征求意见。同时，发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》(下称《适当性通知》)，进一步强化可转债投资者适当性管理，保护投资者合法权益，自6月18日起实施。

记者梳理发现，《交易细则》和《适当性通知》内容包括对向不特定对象发行的可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制;明确向不特定对象发行的可转债适当性要求，一方面对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者保护;另一方面，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。此外，根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。

对于《交易细则》的制订，上交所表示，一是防止过度投机炒作，促进市场平稳运行。二是整合现有规则，总体保持一致。当前可转债交易规则相对零散，相关上位规则不够统一。三是急用先行，平稳过渡。考虑到可转债交易机制的调整市场影响面较广，技术改造环节较多，在充分的评估论证基础上，优先对防范炒作最有效、同时对市场影响较小的机制进行优化。

在业内看来，制订新规主要目的是防止过度投机炒作，促进市场平稳运行，强化对投资者合法权益的保护，将对可转债市场发展起到促进作用。

新规旨在防止过度投机炒作

近期，可转债市场较为火爆，多只可转债盘中大涨触发临时停牌机制，涨幅明显偏离正股表现。Wind资讯数据显示，截至6月20日，今年以来上市的可转债中，上市首日涨幅超过50%的有7只，去年同期仅有1只。其中，永吉转债在5月17日上市首日上涨276.16%，这一涨幅创下可转债新券上市首日最大涨幅。

部分可转债上市后也遭到了资金爆炒，溢价严重。Wind资讯数据显示，截至6月20日，沪深市场转股溢价率最高的可转债为蓝盾转债，溢价率达953.58%。此外，横河转债、泰林转债、卡倍转债等多只可转债的转股溢价率皆在300%以上。

“近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。”深交所表示。

在此背景下，沪深交易所加大了对可转债市场的监管力度。《交易细则》显示，向不特定对象发行的可转债交易采用匹配成交方式的，实行价格涨跌幅限制。其中，向不特定对象发行的可转债上市后的首个交易日涨幅比例为57.3%、跌幅比例为43.3%。上市首个交易日后，涨跌幅比例为20%。

同时，《交易细则》明确了异常波动、严重异常波动等情形。向不特定对象发行的可转债匹配交易异常波动主要包括连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%。

“预计以后可转债日内波动范围将大幅缩小，对高溢价投机型可转债将形成较大抑制。”有投资者向记者表示，他自己在投资过程中会规避高溢价可转债品种。

(记者 张柳静)

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