银华乐享基金经理王翔:现阶段A股指数整体并不存在系统性风险
2021-03-23 14:36:39 来源:中国经济网
过去三个月,市场经历了一次典型的“大起大落”,尤其是春节后,机构持仓较多的各行业龙头白马跌幅较大,我们认为在这轮涨跌的过程中,行业和公司基本面并没有发生明显变化,主要是资金推动。
银华乐享3个月封闭期即将结束,我们希望借此机会,将对未来市场的观点向大家汇报。我们认为现阶段A股指数整体并不存在系统性风险,但存在结构性风险和结构性机会,估值收敛应该是全年的大趋势,之前机构抱团的高估值核心资产,由于估值较高,股价可能面临一定调整;而中小市值股票,近期开始受到市场的关注,但由于这些公司数量较多,质地未能有长期检验,很难短期达到市场的共识。所以“确定性高的核心资产太贵,便宜的中小市值公司确定性又不高”是今年股票投资的核心矛盾。
虽然市场面临变盘的可能,但我们不会把“中小市值”作为选股的标准。在今年市场相对难做的背景下,我们更会提高选股标准,而不是降低,相比往年,我们会增加对于合理估值的考量,但对行业趋势、公司质地的要求并不会放松。我们希望在估值合理的背景下,找到未来能持续长大的公司。
具体到板块方面,科技板块中有几个方向我们正在关注:一是汽车智能化:在所有车企都在奋力推出新款电动车时,汽车智能化应该是赢得消费者最大的亮点,智能汽车相关的软件需求可能会迎来爆发。二是人工智能:人工智能已经进入实质性推广阶段,在数据量大爆发的今天,人工智能已在教育、医疗、政法等很多行业得到了实质性的应用,包括人工智能与制造业的结合、机器视觉等。
以上都是我们对潜在新需求、新应用场景的观察和思考。总体看,今年的科技主题,相比于2019年的半导体、2020年的新能源力度可能会小一些,可能未必会形成板块性的机会,但其中性价比合适的重点公司涨幅也会不错。
消费板块整体基本面比较稳定,但估值可能略贵,我们会积极寻找优质公司超跌的机会。食品饮料方面,景气度趋势最为明确,但由于积累了过去两年巨大的涨幅面临一定估值压力,近期的调整反而提供了一个很好的机会。医药板块上,我们认为年末的医保降价阶段已经过去,未来是政策平稳期,但我们还是不希望去做政策博弈,药品领域可能不是我们关注的重点。我们在医药板块更多关注的是偏消费和偏制造属性的子领域。农业方面,养殖板块进入下行周期,但优质龙头还是可以穿越周期的;而关于种植板块,政府提出了“打种业翻身仗”的口号,我们认为种植板块会迎来农产品价格上行周期+转基因政策催化,是行业性的机会。
传统制造业是我们过去一个季度新增的关注重点,主要是考虑以下两个背景:
首先是制造业龙头被低估:过去三年,国内的消费行业、科技行业得到了市场的持续关注,龙头的溢价非常明显,而制造业的关注度较低,优质公司的还处于被低估位置。我们认为未来优质的制造业龙头会得到市场的逐步认可,估值会向科技和消费龙头靠拢。
其次,制造业是全球放水最为受益的行业:为了应对疫情,全球各国都选择释放流动性解决经济问题,并加大基建投入,而有国际竞争力的国内制造业龙头,将是这轮放水过程中最为受益的标的。一方面由于疫情,我们很多出口企业获得了进入国际供应链的机会,中国制造业的性价比优势将会持续抢夺份额;另一方面过去几年供给侧改革,我国制造业在不断洗牌,行业没有新进入者,原有龙头公司还在不断加大研发投入,将会独享这一轮制造业复苏的行业性机会。
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