上海沿浦(605128.SH)员工数两年减少500人 保荐机构为中银证券

上海沿浦(605128.SH)17日股价大跌，截至收盘报34.16元，跌幅7.50%，成交额2.98亿元，振幅7.45%，换手率42.32%。此前该股连续两个交易日涨停。昨日，上海沿浦开盘报36.93元，盘中最低价33.58元，收报36.93元，涨幅10.01%。

上海沿浦于2020年9月15日在上交所主板上市，发行数量为2000万股，占发行后总股本的比例为25%，无老股转让，发行价格为23.31元/股，保荐机构为中银国际证券股份有限公司，保荐代表人为汪洋晹、俞露。

上海沿浦的控股股东为周建清，实际控制人为周建清、张思成。周建清通过直接持有方式持有上海沿浦51.19%的股权，周建清现任上海沿浦董事长、总经理;张思成通过直接持有方式持有上海沿浦12.63%的股权，张思成现任上海沿浦董事、现场工程师。周建清、张思成合计直接持有上海沿浦63.82%的股权。

上海沿浦主要从事各类汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、安全带、闭锁等系统冲压件、注塑零部件的研发、生产和销售，是汽车座椅骨架、座椅功能件和金属、塑料成型的汽车零部件制造商。

上海沿浦本次发行募集资金总额为4.66亿元，募集资金净额为4.14亿元，其中1.76亿元用于“武汉浦江沿浦汽车零件有限公司高级汽车座椅骨架产业化项目二期”，1.12亿元用于“黄山沿浦金属制品有限公司汽车核心零部件及座椅骨架产业化扩建项目”，9185.14万元用于“上海沿浦金属制品股份有限公司汽车座椅骨架及安全系统核心零部件技改项目”，3439.30万元用于“黄山沿浦金属制品有限公司研发中心建设项目”。

上海沿浦本次发行费用合计5212.27万元，其中保荐机构中银国际证券股份有限公司获得承销及保荐费用3122.66万元，立信会计师事务所(特殊普通合伙)获得审计及验资费用1160.00万元，上海市广发律师事务所获得律师费用336.79万元。

今年上半年，上海沿浦的营业收入和净利润均下滑。经审阅，2020年1-6月，上海沿浦的营业收入为3.08亿元，同比下降16.90%;归属于母公司股东的净利润为2931.98万元，同比下降9.00%;扣非后归属于母公司股东的净利润为2782.05万元，较去年同期下降5.76%;经营活动产生的现金流量净额579.58万元，同比增长131.59%。

2020年1-9月，上海沿浦营业收入预计为5.08亿元，同比下降12.71%;归属于母公司股东的净利润为5185.54万元，同比下降15.48%;扣非后归属于母公司股东的净利润为5017.92万元，较去年同期下降11.96%。

2015年至2019年，上海沿浦的营业收入分别为4.23亿元、7.00亿元、8.47亿元、8.34亿元、8.14亿元;归属于母公司股东净利润分别为3607.41万元、4861.00万元、5941.06万元、8046.61万元、8838.42万元。

上海沿浦的营业收入连续两年下降，2018年和2019年分别较上年减少1.48%、2.43%，而同期归属于母公司股东净利润分别同比增长35.44%、9.84%。也就是说，该公司2018年和2019年营业收入和净利润的增幅并不匹配。

过去五年，上海沿浦销售商品、提供劳务收到的现金均不敌同期营业收入。2015年至2019年，上海沿浦销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.17亿元、4.66亿元、5.34亿元、8.21亿元、6.63亿元。

2015年至2019年，上海沿浦经营活动产生的现金流量净额分别为2425.85万元、7887.93万元、4300.40万元、2.13亿元、1.28亿元。

上海沿浦的主营业务毛利率低于同行业上市公司的平均水平。过去五年，上海沿浦主营业务毛利率分别为25.19%、25.41%、19.92%、19.66%和22.07%。同期，同行业上市公司毛利率平均水平分别为29.64%、29.51%、28.40%、26.34%和23.33%。

截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末及2019年末，上海沿浦的应收账款净额分别为2.35亿元、3.53亿元、4.09亿元、2.62亿元及2.80亿元，占营业收入的55.52%、50.40%、48.32%、31.45%及34.35%，占流动资产的比重分别为62.43%、67.64%、67.15%、53.11%和54.43%。

报告期内，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为4.16次/年、4.04次/年、4.04次/年、4.09次/年和5.22次/年。上海沿浦的应收账款周转率分别为2.15次/年、2.38次/年、2.22次/年、2.48次/年和3.00次/年，低于行业平均水平。

截至2015年末至2019年末，上海沿浦的存货账面价值分别为7651.73万元、1.05亿元、1.06亿元、8464.52万元、7317.83万元，占总资产比例分别是11.84%、12.67%、11.29%、10.41%、8.32%。

2015年至2019年，上海沿浦的存货周转率分别为4.86次/年、5.53次/年、6.14次/年、6.39次/年、6.82次/年，同行业上市公司平均水平分别为3.72次/年、3.88次/年、4.37次/年、3.92次/年、4.88次/年。

截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，上海沿浦及其下属全资、控股子公司员工在册总数分别为1028人、1267人、1289人、1013人和766人。2019年末较2017年末，上海沿浦员工人数减少了523人。

2015年至2019年，上海沿浦向前五大客户(按派系分类)的销售额分别为3.51亿元、6.00亿元、7.41亿元、6.83亿元和6.70亿元，占当期主营业务收入的比例分别为83.61%、86.35%、88.39%、83.17%和84.03%，存在直接客户相对集中的风险。

其中，东风李尔系为上海沿浦第一大客户。报告期内，上海沿浦向东风李尔系销售金额分别为1.94亿元、3.89亿元、5.28亿元、4.38亿元和4.13亿元，占上海沿浦主营业务收入比例分别为46.14%、56.03%、63.02%、53.37%和51.74%。

据消费日报报道，2017年至2019年，公司对东风李尔系和李尔系销售额占当期主营业务收入的比例分别为70.79%、60.95%、62.63%，占比颇高。

对李尔系依赖导致上海沿浦在供应商选择上话语权较弱，因此上海沿浦存在客户与供应商为同一实际控制人的情形。

具体而言，动力汽车座椅零件(上海)有限公司，为该公司主要客户上海元通和江铃李尔的指定供应商，用于生产座椅靠背骨架A10和 E32、E33、E313项目;浙江泰极爱思汽车部件有限公司是大连东风李尔泰极爱思汽车座椅有限公司的指定项目零部件供应商，用于生产 P71A项目的座椅靠背骨架的调角器总成，上海沿浦向浙江泰极购买的是调角器总成及模具，而其向浙江泰极销售的产品主要为非P71A 项目的冲压件，等等。

此外，上海沿浦为巩固和李尔的关系可谓呕心沥血。

2017年2月21日，上海沿浦与燕鞠工贸签订《股权转让协议》，以1500万元的价格受让燕鞠工贸持有东风沿浦49%的股权，其中东风实业持股 51%。2017年4月19日，东风(十堰)汽车标准件有限公司更名为东风沿浦(十堰)科技有限公司，上海沿浦完成对东风沿浦的收购。这家公司的2017年报里，显示为资不抵债，净利润亏损达2791.65万元。花钱买亏损企业的出发点，或许在于向客户示好。

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