【IPO观察】瑞博奥抗原抗体原材料采购和消化承压

来源：中国日报网

作者：任静静、李志凌

瑞博奥（广州）生物科技股份有限公司（下称：瑞博奥）于2021年12月向深交所创业板发起了IPO冲击，并在去年9月顺利通过了上市委的审议。

(资料图片仅供参考)

瑞博奥是一家从事蛋白检测类生物科研试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要营业收入来源为生物科研试剂产品及服务。2020年以来，在全球新冠肺炎疫情背景下，瑞博奥实现了较多新冠肺炎疫情相关产品及检测服务收入。

受新冠政策调整影响业务

瑞博奥在落实回复中对媒体关注、质疑的一些事项作出了说明，包括但不限于未来持续发展能力能否保证、两次收购子公司股权对应的评估值情况存在差异、每年至少有近2成左右的员工离职、曾私自接收检测非本机构唯一采样管编码标本被通报等问题。

值得注意的是，涉核酸检测相关业务的企业在冲刺IPO时，原主营业务的成长性和可持续性则是审核重点关注的问题。

去年年末，多家媒体对核酸检测相关企业的上市发表了观点，其中不乏一些反对声音，这似乎给核酸业务相关企业的IPO推进带来了一定的压力。今年7月3日，有媒体梳理了15家核酸检测相关企业的IPO动态后发现，有15家企业没有已失利。

再看瑞博奥招股书中所列竞争对手的业绩状况，似乎也不尽如人意。

招股书中披露了四家同行业公司作出对比，分别是上市公司百普赛斯、义翘神州、诺唯赞和已提交注册稿招股书的菲鹏生物股份有限公司（下称：菲鹏生物）。上述四家公司的生物科研试剂产品及服务业务及体外诊断试剂产品业务毛利率变化幅度均呈现大致相同的趋势变化。

根据同行业公司的2022年年报和招股书，生物科研试剂产品及服务业务及体外诊断试剂产品业务毛利率变化情况为：2020年毛利率较上一年度均增加，而2022年毛利率较上一年度则均呈现不同程度的下降。

（数据来自招股书和2022年年报）

同时，部分同行可比公司2023年1季度的营业收入较去年同期也有所下降。

（数据来自招股书和2022年年报）

据招股书，2019年至2022年1-6月（下称：报告期），瑞博奥实现的营业收入分别为13,523.23万元、28,389.91万元、28,532.96万元和14,065.39万元，实现的净利润分别为4,445.56万元、11,806.38万元、11,038.85万元和4,980.09万元。

其中，与新冠肺炎疫情相关的营业收入分别为0.00万元、15,743.84万元、13,038.09万元和7,478.92万元，占当年度营业收入的比例分别为0.00%、55.46%、45.69%、53.17%。

剔除新冠肺炎疫情相关业务后，瑞博奥的营业收入分别为13,523.23万元、12,646.07万元、15,494.87万元和6,586.47万元，剔除后实现的净利润分别为4,445.56万元、4,751.31万元、6,439.63万元和2,817.92万元，占剔除前净利润的比例分别为100.00%、40.24%、58.34%和56.58%。

瑞博奥此次创业板IPO采用的上市标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。瑞博奥自去年10月对审议中心落实意见作出回复之后，没有进一步更新其财报数据，仅从2019年至2021年三个完整会计年度来看，其中2019年和2020年剔除新冠肺炎疫情相关业务后净利润均未达到5,000万元。

抗原抗体原材料采购消化有压力

报告期各期，瑞博奥的总采购金额分别为3,314.08万元、4,554.47万元、5,570.25万元和4,895.16万元，其中，抗原抗体采购金额分别为2,165.28万元、2,287.50万元、2,603.99万元和1,269.40万元，占采购总额的比例分别为65.34%、50.23%、46.75%、25.93%。

报告期各期末，抗原抗体原材料的金额分别为3,168.76万元、2,787.29万元、3,340.20万元、3,552.72万元，分别占主要原材料期末余额的79.97%、87.75%、85.58%、81.35%，分别占存货期末余额的75.17%、78.28%、70.63%、43.53%。

即原材料采购中80%以上是抗原抗体，除2022年6月30日外，各期末存货中70%以上是抗原抗体。

抗原抗体各期的出库金额分别为1,425.40万元、2,447.73万元、1,976.68万元、1,229.12万元，其中用于研发投入的金额分别为970.00万元、1,302.18万元、1,479.76万元、805.38万元，占抗原抗体出库金额的比例分别为68.05%、53.20%、74.86%、65.52%，即抗原抗体的出库金额大部分用于研发投入。

瑞博奥报告期各期的研发费用分别为4,002.62万元万元、4,654.70万元、5,259.39万元和2,544.35万元。其中，2020年至2022年1-6月，与新冠肺炎疫情产品相关的研发投入金额合计大致为497.90万元、563.95万元、115.50万元。

瑞博奥库龄为1年以上的原材料各期末金额分别为2,011.74万元、2,202.33万元、2,143.93万元、2,429.09万元，占原材料金额的比重分别为50.77%、69.33%、54.93%、55.62%。库龄为3年以上的原材料各期金额分别为1,053.03万元、860.50万元、1,085.73万元、1,371.18万元，占原材料总额的比例分别为26.58%、27.09%、27.82%、31.40%。

瑞博奥指出，公司存在3年以上库龄的抗原抗体。存货库龄较长，主要是因为产品需检测的蛋白质点位较多，需进行大量的抗体对筛选配对工作。为保持后续产品的生产及进一步的研发所用原材料的稳定性，在配对出合适的抗体后，公司会大量采购同型号的原料。此外，供应商不同批次间同型号的原料也有可能存在影响实验结果的生物特性差异，因此瑞博奥会选择尽可能大量采购该原材料原批次的原料，进而导致公司各年度原材料的采购量高于领用量，部分原材料库龄较长。

通常来说，生物大分子性质的原材料可以用厂家指定的保存方式保持较长年限的生物活性。但对于部分可长期存放于产品厂家指定的低温环境不变质的原材料，仍可能存在保存环境因不可抗力发生不利变化，或原材料本身变异、失活，或因科研热点变化导致市场需求变动的情况。因此，瑞博奥对连续三年未使用的存货计提全额存货跌价准备，如后续实现该等存货的有效使用，则进行存货跌价准备的结转处理。瑞博奥抗原、抗体和试剂等存货品类较多、用途明确，但如果保存不善或市场需求发生重大不利变化，将面临存货跌价或无法转销的风险。

问询回复显示，报告期内，瑞博奥采购的原材料中抗原抗体类第一大供应商为Bio-Techne Corporation（主要向其下属子公司R&D Systems Inc.采购），各期向其采购抗原抗体的金额分别为1,646.48万元、1,167.14万元、1,723.09万元、866.01万元，分别占抗原抗体采购总额的76.04%、51.02%、66.17%、68.22%。

2017年7月1日，瑞博奥子公司Raybiotech Life Inc.与R&D Systems Inc.签订了连续72个月定额采购合同。2020年6月30日，基于新冠肺炎疫情对企业经营的影响，瑞博奥与R&DSystems Inc.签订补充协议，将合同总周期延长至78个月到2023年12月31日截止，且不改变各周期年原约定的最低采购额。

合同条款中，未对瑞博奥未能达到最低采购量的情况进行约定，仅约定了当瑞博奥未能按期完成付款时，供应商有权取消本供应协议的条款。

不考虑其他供应商，截至2021年12月31日，瑞博奥对R&D Systems Inc.仍需继续履行的合同金额为580万美元，如按汇率：1美元≈6.3757人民币来计算，约为人民币3,697.91万元，履行期间为2022年和2023年。

基于新冠肺炎疫情形势好转，瑞博奥新冠肺炎疫情相关产品及服务业绩预计将出现下滑，同行业2022年毛利率普遍下跌，2023年一季度业绩较去年同期有所收缩，如瑞博奥传统业务生物科研试剂产品及服务、体外诊断试剂产品收入未能保持增长，与同行业的业绩变化趋势相一致，则业绩或存在下滑风险，同时也给抗原抗体原材料的采购和消化带来压力。

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