逆风不断 美股IPO创6年最佳表现

无惧疫情险峻及大盘波动，2020年美股新股市场行情异常火爆。

据IPO研究机构复兴资本(Renaissance Capital)的最新统计，截至12月23日，合共216只新股通过传统上市途径在美挂牌，集资781亿美元，为2014年以来的最佳表现。

供需双向扩容，美股IPO创6年最佳表现

“身处超低利率环境，同时市场充满机会，投资者希望参与到初创企业的成长过程中，机构投资者和散户皆是如此。”纽约证券交易所国际资本市场主管易卜拉欣(Alex Ibrahim)在纽约接受第一财经独家专访时表示。

易卜拉欣从需求端解释了为何新股市场如此炙热。事实上，供应端也是促成股权融资大年的因素。OptionsPlay首席策略师张鹰对第一财经记者表示，“过去6至8年间风投资金大量涌入初创企业，这些资金今年纷纷寻求退出，需要公开市场参与进来。”

2020年，新股市场呈现几大特点，一是散户参与热情空前高涨;二是SPAC方式大行其道，不同于传统IPO程序和借壳上市，SPAC是一种特殊目的收购方式，上市速度更快成本更低;第三，投资回报远远跑赢大盘。

在纽交所上市的复兴资本IPOETF(Renaissance IPO ETF)，截至12月28日，累计大涨109.6%，收益实现翻番，同期标普500指数涨幅15.6%，该ETF追踪过去几年上市新股当中市值最高的50只，被视为衡量投资者对新股兴趣的晴雨表。截至9月30日，科技股占到该ETF权重的52%，医疗健康板块次之，占比21.5%，视频会议软件Zoom和优步分别为第一和第二大重仓股，权重分别为10.5%和8.6%。

市场狂热在年尾被推向高潮，12月9日外卖平台DoorDash登陆纽交所，上市首日股价收涨86%，市值720亿美元，这家成立仅七年的年轻企业去年净亏6.7亿美元，今年首九个月累计亏损1.5亿美元。次日，短租平台爱彼迎登陆纳斯达克，首日交易暴涨113%，市值飙升至865亿美元，远超上市前估值峰值310亿美元。当日，传统酒店巨头万豪集团市值还不到爱彼迎的一半，录得420亿美元。爱彼迎2017至今连年亏损，2019年净亏6.7亿美元，今年首三个月累计亏损近7亿美元。

张鹰指出，在二级市场看来，这些企业的估值十分夸张，但超低利率环境极大抬升了个股估值，市场愿意接纳风投公司基于用户增长、营收增长给出的估值。“现在许多次新股在二三十倍甚至是四十倍市盈率交易，我个人认为这种现象至少能延续至未来两三季，问题是这些个股何时能够扭亏为盈，一两年还是更久，这是可能引发估值回调的因素。长期来看，估值迟早会回归合理，短期来看，估值过高并不意味着不能更高，尤其是美联储承诺将维持零利率直至2023年。”张鹰表示。

政策不确定性萦绕，中概股逆势受追捧

2020年，中概股逆势创造出了新的繁荣。据复兴资本的最新统计，截至12月17日，30只中概股狂揽117亿美元，集资规模为2014年以来的最高。该机构在统计时排除了通过SPAC方式上市的企业，也剔除了集资额低于500万美元或市值低于5000万美元的小型IPO。

“显然，美国乃至全球投资者希望能够通过买入中概股的方式，参与到中国经济的增长当中。”易卜拉欣透露，今年上市规模最大的六只中概股中，有五只于纽交所挂牌，其中包括10月上市的陆金所，集资24亿美元，为目前全球最大的金融科技公司。“就新股集资额和上市数量这两项指标，中国是除美国以外，纽交所最大的市场。”

12月18日，美国总统特朗普正式签署《外国公司问责法》(The Holding Foreign Companies Accountable Act)，如外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会(Public Company Accounting Oversight Board)对会计师事务所检查要求，将禁止其证券在美交易。

被问及该法案的实施如何影响纽交所的运作，易卜拉欣表示，正密切留意美国证监会将如何调整审批政策，纽交所的确收到潜在上市企业的询问，希望了解新规对上市过程有何影响。“纽交所本就遵循高标准的监管要求和企业管治，监管升级能令投资者更加相信企业，企业上市后也能有相应表现。”他相信，相较于政策变化，投资者更注重投资机会。

值得一提的是，造车新势力今年受到美股投资者热烈追捧，截至发稿，蔚来汽车年初至今累计飙涨996%，荣登2020年中概股涨幅榜首位，小鹏和理想汽车于今年夏天在美交易，不到半年时间，分别累涨153.4%和134.9%。

疫情期间“云敲锣”，纽交所冀全球企业家重返交易所

受制于疫情，今年3月以后上市过程发生重大变化，传统路演改为“云上会”，标志性的上市敲钟仪式也被迫改为“云敲锣”。作为世界上为数不多仍然保留交易大厅的主流交易所之一，纽交所于3月23日关闭交易大厅，5月26日部分重开，直至今日仍未恢复往日喧嚣，这在该所227年历史中史无前例。

易卜拉欣表示，今年，来自美国、中国、欧洲、巴西等地的企业都采取了远程敲钟的形式。“你能看到，今年上市的很多中国企业在他们的所在地仍然实现了敲钟，场面也很有趣很兴奋。当疫情结束，对企业管理层来说或许多了一种选择，如果时间不合适可以不用亲身前往纽约。”但他仍然希望，当人们攻克疫情，生活恢复常态，全球企业家能够重聚纽交所，进行极具象征意义的敲钟仪式。

关键词： 美股IPO