蓝城兄弟上市后的首份财报亮眼 为什么却难获资本市场认可？

蓝城兄弟风光一时，但如何风光一世?

近日，蓝城兄弟交出了上市后的首份财报。财报显示，蓝城兄弟2020年Q2营收2.474亿元，同比增长32.2%;净亏损330万元，较去年同期的1220万元同比收窄72.6%。不过财报向好的同时，蓝城兄弟股价却节节下跌，并未获得资本市场认可。

转瞬即逝的新鲜感：蓝城兄弟财报向好背后 市值每况愈下缩水近半

公开资料显示，蓝城兄弟诞生于2000年，其前身“淡蓝网”是国内最早且最具影响的LGBTQ在线论坛之一。公司于2012年推出垂直社交娱乐移动平台Blued，并于2015年上线国际版，开启了国际化扩张之路。发展至今，Blued已是国内最大的LGBTQ平台，也是全球LGBTQ平台的佼佼者之一。

7月8日，蓝城兄弟成功登陆纳斯达克。上市首日，蓝城兄弟高开高走，开盘价20.45美元，较发行价16.00美元高开27.8%。随后蓝城兄弟股价连续触发熔断机制，股票多次停牌，最高涨逾124%触及35.89美元。

“听到全世界的同性恋都在买你的股票，我哭了”，蓝城兄弟创始人马保力在与腾讯财经的对话时提到。一时之间，蓝城兄弟与马保力都迎来了高光时刻。但殊不知的是，经营蓝城兄弟多年来，耿乐或许正在完成自己向商人的蜕变，而蓝城兄弟也变成了他的“故事”。

根据蓝城兄弟最新公布的财报显示，2020年Q2，蓝城兄弟营收2.474亿元，同比增长32.25%，但较上一季度42.75%的增速有所下滑。具体营收方面，2020年Q2，直播收入2.102亿元，同比增长25.2%;会员服务收入1580万元，同比增长129.6%;广告收入1070万元，同比增长17.8%;其他收入为1070万元，同比增长234.4%。

值得一提的是，营收大幅增长的背后却是结构的单一。据统计，2018年、2019年、2020年Q1及2020年Q2，蓝城兄弟来自直播的营收分别为4.6亿元、6.7亿元、1.8亿元，占营收比分别为91.3%、88.5%、86.6%、84.9%。虽然直播占营收的比重在不断下降，但想要实现结构的优化，蓝城兄弟还需要走很长的路。

毛利率方面，2020年Q2，蓝城兄弟毛利为7718万元，同比增长37.57%，较上一季度94.73%的增速大幅下滑。另据统计，2019年Q1、2019年Q2、2020年Q1及2020年Q2，蓝城兄弟毛利率分别为24.1%、30.0%、32.9%、31.2%，本季度虽有下滑，但整体呈现上升趋势。

2019年、2020年Q1及2020年Q2，蓝城兄弟净利润分别为-5293万元、-1219万元、-761.3万元、-355.0万元，亏损正不断收窄。

截至今年6月30日，蓝城兄弟持有现金及现金等价物为1.412亿元，较上一季度的2.971亿元环比下降52.47%

作为粉红经济第一股，蓝城兄弟的上市，无疑给市场带来了巨大的新鲜感。而向好的财报，也展露出市场的可挖掘性。但纵观股价曲线，蓝城兄弟的短期表现并不好。截至发稿时，蓝城兄弟报11.53美元/股，创历史最低价，同时呈现持续下跌趋势，而4.11亿元的市值较上市时已缩水近半。

“变味”的Blued：社区低俗字眼仍然存在 广告或导致口碑不断下滑

检验商人的诚意，必然不是看他怎么说，而是要看他做了什么。

Blued自上线之初，就代表着社交领域的一种“小而美”，相互理解之美，平等之美，尊重之美，志趣相投之美。但就目前来看，Blued已经“变味”了。

此前，《马保力IPO盛宴折射蓝城兄弟危险信号：Blued直播存色情擦边球 社区低俗言论泛滥》一文中提到，早在2019年年初，Blued就陷入了舆论漩涡。彼时，因陷入诱导未成年人交友染艾的舆论争议，Blued关闭注册一周，组织相关部门开展内容筛查和整治。目前，

Blued社区中不少低俗字眼，直播内容同样存在着不合规的内容。但截至发稿时，上述情况仍然存在。目前，在Blued社区动态的下方评论中，低俗字眼充斥其中，且获得了不少点赞。

今年6月，国家网信办、全国“扫黄打非”办会同最高人民法院、工业和信息化部、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局等部门启动了为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。截至目前，全国共查处网络“扫黄打非”案件1800余起，取缔非法不良网站1.2万余个，处置淫秽色情等有害信息840余万条。

中国网财经上月曾报道，距离Blued整改一年半之后，有媒体调查发现未成年人依然有可能注册登录。记者调查发现，注册Blued需要填写一些基本的信息，包括年龄、性别、身高体重乃至性取向等，但并不需要实名认证，也不需要上传身份信息。Blued针对未成年人的识别只需要拍摄一张用户正面照片，但是仅仅靠面部识别能否真实准确辨别年龄明显存疑。

综合来看，Blued无疑面临着较大的法律风险。此外，作为平台的Blued也该对此做出管控，确保绿色的交友环境。放任社区发展，无疑与蓝城兄弟的初心相悖。

此外，在用户口碑方面，Blued也有待提升。七麦数据显示，蓝城兄弟目前在App Store评分为4.7分，其中5星评分156264条，1星评分9536条。五星评论中主要为“正能量”、“我爱比lued”等字眼;1星评论中主要为“全是广告”、“无故封号”等字眼。

诚然，Blued可以吸引比较特定的用户群体，获得很多的流量，但是将这些流量变现的方法，除了直播、会员服务外，就是广告。而过多的广告会降低用户的使用体验，导致用户的流失，从而进一步陷入广告业务下滑的恶性循环。

事实上，蓝城兄弟在运营Blued的过程中，最大的亮点也只是服务人群的不同，把握住了同性恋群体需求的市场先机，但随着社会环境的宽容，同性恋群体逐渐被大众接受，逐渐融入正常的实体生活，Blued的使用率或许会减少。在此之下，蓝城兄弟必须寻找到新的增长点。

马保力曾在与腾讯财经的对话中曾提到“蓝城兄弟一直定位是为LGBTQ提供全生命周期的互联网公司，荷尔健康和蓝色宝贝的成立就是这么一个战略。”但就目前来看，蓝城兄弟除了直播外的业务仍然处于发展萌芽期，且“代孕”等词汇仍然缠绕其身。

综合来看，蓝城兄弟现在仍然处于摸石头过河的阶段。在背负“使命”背后，更重要的无疑是责任感，否则最终容易适得其反。IPO后，蓝城兄弟作为一家公众公司，不仅要有更好的故事，还要给大众树立正确的价值观。

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