盘点人民币升值背后的风险因素有哪些？

回顾2020年，人民币升值是极端的，2021年初人民币升值还是一样。市场普遍认为2021年是人民币升值的一年。值得注意的是，2020年人民币将升值6.6%，中间最高升值超过10%，远超经济增速。人民币的升值速度是否符合中国的经济形势，是否合适?相比美元，2020年美元指数下跌约7%，而美国经济全年下跌3.5%，说明美元贬值起到了保驾护航的作用。

从差异化和差异性来看，中国的经济总规模已经位居世界第二，中国人均国民总收入达到1万美元，而美国是世界上经济规模最大的国家，而美国人均国民总收入超过6万美元。这说明任中要均衡发展中国的国力和人民的财富，任重道远。对此，我们需要关注汇率对中国经济规模的影响。如果按照中国大部分民营企业出口产品的汇率成本线人民币7元计算，2020年中国经济总规模换算成美元将为14.4万亿美元，换算成人民币升值6.5元水平将为15.5万亿美元，这说明汇率变动带来的效应是明显不同的。而美国则用巧妙的汇率变化手法，碾压对手和外部竞争对手，主观积极地解决自己的压力和矛盾。

从机制建设的角度来看，目前，中国的市场经济机制和制度建设仍在推进和完善。最近，中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《建设高标准市场体系行动计划》，提出要通过五年的努力，基本建成一个统一、开放、竞争、有序、制度完备、治理完善的市场体系。高标准市场体系是现代市场体系的延续和升级，它强调体系的完备性、公平竞争、政府维护市场秩序和弥补市场失灵的重要性。特别是市场在资源配置中会起到决定性的作用，同时政府也要发挥更好的作用。加强市场建立规章制度的能力，积极与国际市场规则接轨，全面提升市场规则的吸引力和竞争力。

在汇率市场上，人民币机制、市场环境和资格还没有达到自由化和国际化的水平。人民币升值看似有利于这一目标的实现，但也要注意急剧升值背后的问题。例如，数据显示，2020年全球贸易将大幅萎缩，中国进出口顺差将达到5350亿美元，同比增长27%，仅次于2015年。外汇局代客户外汇收支情况显示，海关同期外贸收支1717亿美元，比海关进出口顺差少3634亿美元。对于我国薄利多销的外贸企业来说，外贸顺差不能代表人民币大幅升值情况下外贸利润的增加。

从国际市场来看，人民币目前正在成为一种受青睐的资产，这主要是由于人民币与美元之间的利率差异。同时，人民币升值趋势的汇率差异效应有利于外资持有。受疫情影响的全球经济不景气，必然导致投资价值和投机情绪异常。相比之下，中国或一些新兴市场成了暂时的避风港，投机氛围浓厚。这也是人民币被动升值的因素。

年末年初以来，人民币升值值得警惕和防范。作为长期观察外汇市场的从业者，笔者认为人民币已经被高估，人民币能否继续升值值得深入推敲和全面梳理

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