毛利率不断下滑 东航物流 IPO能助其杀出重围么
2021-03-15 10:28:44 来源:新金融观察报
近日,东方航空物流股份有限公司(以下称“东航物流”)首发申请获得上交所主板上市委审核通过。东航物流主要为客户提供安全、高效、精准、便捷的全程综合物流服务、仓储服务,以及海上、航空、陆上国际货物运输代理等服务。
毛利率不断下滑
根据东航物流招股说明书数据显示,2017—2019年,其营业收入分别为 76645.62万元、108765.76万元和112727.27万元,同比增长31.3%、41.91%和3.64%;归母净利润分别为 6854.33万元、10027.39万元和7891.75万元,同比增长107.92%、46.29%和-21.3%。
可以看出,近几年,东航物流的业绩增速大幅放缓,2019年表现得尤为突出。对此,东航物流曾公开解释称:“公司2019年业绩下滑主要系受中美经贸摩擦影响,2019年航空货运市场景气度下降,运价水平有所下降所致。中美经贸摩擦系不可抗力事件,但公司的核心业务、经营环境、主要指标等未发生不利变化。”
而刚刚过去的2020年,因为疫情的原因,整个航空业遭受重创,也波及到东航物流。东航物流方面也坦言,在目前国际疫情依然严峻的形势下,全行业客机腹舱运力供给不足,因而对其经营业绩产生了一定影响。
眼下,虽然航空业有所复苏,客运、货运方面的情况都较之前有所好转,但整体运力还是受到疫情的影响,后疫情时代对东航物流业绩会有一定的负面影响,且存在很大不确定性。
除了大环境不利之外,东航物流自身的毛利率近几年也呈现连续下滑的状态。招股书数据显示,2017—2019年东航物流综合毛利率依次为20.82%、16.96%和13.12%。
其中,2018年东航物流营收增长主要来源于客机腹舱运输—承包经营,而该业务整体毛利率低下,进而影响公司整体毛利率。此外,2018年东航物流航油平均采购单价相比2017年增长了24.97%,这在很大程度上拉低了其毛利率。
特别值得注意的是,2019年,东航物流的客机腹舱运输—承包经营业务的毛利率为负,而这已经不是东航物流单项业务毛利率第一次出现负数了,早在2016年,其全货机运输业务的毛利率也是负数。其实,证监会反馈意见中曾经要求东航物流说明公司2016年全货机运输业务毛利率为负的原因,很遗憾在最新的招股说明书中,东航物流并没有就这个问题背后的具体原因给出任何解释。
业内一致认为,无论是客运、货运,整个航空也受到油价影响比较大,成本波动会比较大,进而导致毛利率波动,这可以理解,但是如果单项业务毛利率出现负数,至少证明该项业务利润不高,抗风险能力较差。
起大早赶晚集
在航空物流领域,东航物流绝对是最早进入的一批企业之一。2002年,东航就进入了物流领域,那个时候,现在物流业巨头顺丰还没有自己的空中运输力量。彼时,国内电子商务才刚起步,包括顺丰、中通等在内的民营快递公司远没有今天这般风光,可以说,整个物流行业都处于一片蓝海之中。
而且,东航物流彼时作为东方航空的子公司,坐拥前者的航线资源,具有得天独厚的先发优势,但很可惜,在近乎赢在起跑线的背景下,东航物流却没能抓住天时地利,错过了最好的发展时机,以至于到今天,虽然已经入行19个年头,但存在感却不高。
再往后,随着2011年左右互联网的迅速崛起,网络购物以及近几年的移动端购物都促使快递物流行业迅速发展,民营企业纷纷入局跑马圈地,积极完善自己的物流、仓储、运输力量等,在一次次创历史新高的各种网购节背后,民营快递企业也在规模上不断壮大。
尤其是近些年,包括顺丰、申通、韵达等在内的快递企业在C端市场站稳脚跟后,又开始布局拓展B端市场,而东航物流此前一直聚焦于B端业务,但市场竞争力薄弱,并没有享受到市场的红利。
其实,除了背靠东航集团之外,东航物流的主要股东还包括联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地投资公司、北京君联等,但是这些好的资源并没能帮助东航在行业内称霸。
当然,这背后也与此前东航集团大力发展航空客运,对货运业务没有给予足够的重视有关。航空业业内人士李先生对新金融记者表示:“那个时候东航的选择是对的,作为航空公司一定是先发展客运,这是最主要的业务,更何况那个时候整个货运物流行业也都没有发展起来。”但不得不承认,东航物流也的确是失去了市场先机,后来当其他企业都发力的时候,它已经有些力不从心了。“说可惜也可惜,但是不同企业在不同时期都有自己的战略重点,这可以理解。”
放眼眼下的航空物流业,FedEx、UPS、DHL等已经是全球知名的巨头,国内的顺丰、三通一达等早就家喻户晓,在 C端占有自己的一席之地。东航物流在国内航空物流行业中的情况并不乐观。据Wind数据统计显示,在具有可比性的11家公司当中,第一名是顺丰,市场占有率为26.1%,东航物流的市场占有率连前者的零头都不到,以2.68%的成绩排名倒数第二。
在B端、C端都不占优势的情况下,东航物流未来的发展还有很大不确定性。
新金融记者就业绩下滑、行业地位等相关问题采访东航物流官方,截至发稿,未收到回复。
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