今年比2008年更加艰难？半夏投资李蓓紧急发声解释

知名宏观对冲私募基金经理李蓓昨日在公众号上发表声明，对一篇报道进行了公开解释，称文中引述的观点被曲解。李蓓说，去年底，她已经将自己的股票净仓降至零，今年比2008年要困难得多，这意味着基金经理们的收益将会变得更加困难，但是不管是中美，金融危机肯定是不会发生的。在经历了年初以来的大幅下跌之后，风险明显减少了，机会也更多了。

李蓓最新观点遭误读，但内在逻辑值得思考

李蓓的观点可以总结如下：经济显然是有比较大的压力，但是本轮无论中美，肯定不会有金融危机。因为中美的杠杆水平没有08年高，资产负债表相对健康；股市对经济和盈利下滑的风险，有了比较多的定价，那么，潜在的下跌空间显然是越来越小了。风险显然是越来越小了，机会显然是越来越多了。

她的观点可以解释从长期来看股市的性价比或已经凸显。目前市场的短期调整主要因为疫情对基本面造成的伤害越来越明显（疫情影响供应链已成为整个市场的共识），但疫情好转的时间却越来越模糊（上海的疫情要看拐点，也要看其他省份的防疫情况）。从根本上反映出A股基本面正在向下修正。另外，在人民币贬值的背后，中、美利差可能并非核心问题；中国周边地缘政治风险对国内疫情影响的主要矛盾。

目前调整过程中的悲观预期已经越来越小。市场对于中国制造业未来竞争力的预测非常悲观。而未来会出现三大转机：

（1）抛开短期扰动，保持供应链稳定，中国仍比所谓“其他选择”强。

（2）疫情对中国制造业竞争力的影响只是季度水平，而非年度水平。

（3）成本只是一个短期问题，但却是一个长期机会。中国在三大能源领域的成本可能会比欧美低很多（俄罗斯需要消耗石油和天然气，而煤炭成本相对较低）。市场其实也看到了这样的机会，但短期内基本面受压，这种长期逻辑对股价的支撑有限。但这一逻辑足以反驳长期悲观的制造业竞争力预期。

市场对于美联储紧缩政策的预期已经非常强烈，甚至在短期内都有些过分了。美联储五月份加息+缩表已经成为市场普遍预期，本周美联储6月加息75 bp也是市场普遍预期。极端预期出现，美联储5月议息会议之后，预期会有所缓和，向合理范围靠拢的可能性很高。

由此来看，李蓓的观点并无逻辑问题只是因为流量传播而产生了歧义。

私募基金开始自购，近期共识观点认为市场有望探底回升

据三方机构统计，今年共有11家私募公司宣布自购，总金额达14亿元，其中9家私募自购规模达11.8亿元。到目前为止，已有数家私募机构完成了亿元规模的自购计划，其中包括景林资产，汉和资本，永安国富，灵均投资，幻方量化。

小编整理了知名私募基金的近期观点总结如下：

1、近期市场仍处于磨底阶段，因俄乌战争、国内防疫形势不明朗、美国通胀预期增强、加息缩表预期增强，短期市场不确定性较大。

2、A股整体风险已经不大，修复行情有望延续，但盈利预期变化将使市场趋于分化，建议投资者淡化行业，精选个股，抓住结构性机会。

3、为实现2022年经济增长5.5%的目标，“稳增长”政策有望持续发力，银行、建筑、建材等稳增长板块可能会出现超额收益。

4、目前市场估值已达到历史最极端分位数，经过几轮调整，市场下行空间有限，许多成长股估值性价比已经凸显。

5、展望未来，随着国际地缘政治、金融通胀和国内疫情形势逐渐明朗，再加上稳增长政策持续发力，市场有望实现探底回升，市场风格将在成长和价值板块轮动中重新平衡。

知名私募不仅仅没有对市场极度悲观，而且还对目前表现并不突出的行业正在进行布局。随着一季报陆续披露，包括高毅资产、盘京投资、源乐晟等几家百亿级私募持仓量逐渐浮出水面，从已曝光的持仓情况看，医药、汽车、消费等板块的困境反转机会备受关注，不仅百亿级私募加仓医药股，私募整体已经连续2个月加仓医药板块。

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