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在北交所宣布设立一周年之际，北交所发布两项改革“大礼包”，包括北交所指数和融资融券业务规则。9月2日，北交所发布《北京证券交易所证券指数管理细则》《北证50成份指数编制方案》及《北京证券交易所融资融券交易细则》。

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重磅50指数

来了

9月2日，北交所官网发布，为便利投资者了解北交所市场整体运行情况，满足指数化投资需求，北交所所联合中证指数有限公司制定发布北证50成份指数编制方案。

据悉，北证50成份指数是北交所首只宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，指数编制计算与境内外主流指数基本保持一致。根据该指数编制方案，该指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。

北证50成份指数样本空间由在审核截止日同时满足以下条件的北交所上市公司证券组成：

上市时间超过6个月，上市以来日均总市值排名在北交所市场前5名且发行总市值超过100亿元的除外；待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200只至300只后，上市时间调整为超过12个月；非退市风险警示及其他风险警示类上市公司证券。

从样本调整节奏看，北证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每季度审核一次样本，并根据审核结果调整指数样本。

多位业内人士表示，北证50指数的推出意味着北交所市场的发展与壮大，也为开发指数基金等被动投资工具提供了基础。多家公募基金也积极开发和布局北交所相关指数基金，并将于近期递交指数授权申请。预计首批产品将以场外指数基金起步，并可能基于流动性考虑设置募集规模上限，一场创新产品的申报和发行大战将可能再度上演。

另外，北交所和中证指数有限公司还同时发布了关于北证指数授权业务办理的通知，北交所将北证指数授权具体业务委托中证指数有限公司办理。相关机构需在产品发行前与中证指数有限公司签订指数使用许可协议，以获得授权。

02

融资融券规则

发布

融资融券是证券市场重要的基础性制度，沪深市场自2010年开始逐步实施融资融券交易以来，业务模式逐渐成熟，监管体系日臻完善，投资者对信用交易机制的了解和应用不断深入，为投资者采取多元交易策略和风险管理提供了有效支撑，增强了证券市场的活力与韧性。

北交所开市时构建了连续竞价的基础交易制度，目前成立已近一年，市场整体运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，具备推出融资融券业务的制度基础。

推出融资融券制度，符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。

对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；对北交所市场而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深市场两融业务保持一致。同时考虑北交所市场特点，差异主要体现在两个方面：

一是转板衔接。转板机制是北交所特色制度安排，为做好北交所融资融券制度与转板制度的衔接，《细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围。

二是暂不实施转融通制度。转融通是融资融券制度的补充，为稳步推进两融业务，北交所将根据业务实施情况和市场发展需要，在下一阶段适时推出转融通制度。

针对融资融券业务，北交所开市时构建了连续竞价的基础交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，为融资融券制度功能的发挥提供了实施基础。考虑到现阶段北交所的结构性特点和流动性水平，北交所将采取四点风险控制举措：

一是执行“两步走”策略，初期仅推出两融基础业务，运行平稳后再推出转融通，确保两融业务落地后初期将以融资业务为主，市场上的融券券源有限，整体杠杆水平较低，降低市场整体波动风险。

二是审慎筛选两融标的，把好标的股票准入关。

三是严格投资者适当性管理，把好投资者准入关，尽量避免单边行情下投资者追涨杀跌加剧市场波动。

四是持续监控市场，通过控制两融余额的集中度、监控担保品集中度等方式，对业务集中度进行总量控制和持续监测，提前研判和应对市场流动性和波动性风险。

03

增量资金将至

统计Wind数据发现，经过一整年发展后的北交所截至2022年9月2日已坐拥上市公司110家，其中有多达23家企业获得了国家级“专精特新”小巨人身份，行业则涵盖了光伏、生物医疗、半导体、通信等多个热门领域。

但成立的一年来，北交所仅有70个交易日的单日总成交金额突破10亿元之上，而期间多达61个交易日总成交额还不到5亿元；2022年前8个月北交所累计成交额仅有1303.19亿元，占A股总成交额比例仅有0.08%。

换手率上，北交所设立以来的多达84个交易日的单日换手率不足1%；远低于同期沪深两市分别达1.68%和2.86%最低的单日换手率。而北交所恰逢周岁之际释放的上述制度红利亦被市场视为一场“久旱逢甘露”。

无论是两融的开闸，还是铺垫被动投资的指数化建设，均在指向了“吸引更多增量资金进入北交所”这一目标。

由于A股市场普遍实行T+1交易制度，因此两融就成为了日内交易的重要工具。

“目前做日内主要还是需要靠融券，而北交所两融开闸后，的确有可能会吸引一些日内策略资金的进入。”上述交易人士指出，“这类资金其实相当于‘小做市商’，能在一定程度上改善市场的活跃度。”

在当前北交所公司数量较为稀缺的当下，北交所的两融规则也尽可能的将全部已上市标的纳入了两融范围。

“两融的范围越大交易便利性越高，像沪深市场两融标的都是有限范围的，有的还要‘绕标’。”上述交易人士指出，“不过初期北交所标的可能也会面临波动率不足的情况，这并不利于日内策略操作。”

同时，作为北交所首个指数——北证50指数编制方案及指数新规的出炉，也意味着北交所即将为配置盘机构打开被动投资的大门。

04

公募积极研究开发

指数产品

“北交所指数的发布将吸引基金公司开发相应的ETF等指数类产品，进而吸引更广泛的投资者及更大规模的配置资金通过指数产品进入北交所市场。”华夏基金总经理李一梅表示。

据了解，华夏基金将积极关注北交所相关指数进展，积极开发相关指数产品，充分发挥较强的指数定义能力和产品研发能力，围绕北交所标的打造指数化投资产品体系，为投资者提供更多优质资产配置工具。

易方达基金常务副总裁、投资总监吴欣荣表示，公司将密切跟踪北交所市场指数等政策动态，加快完善产品布局。

“北证50成份指数的推出，有利于引入指数基金形式的公募基金产品。”指南基金有关负责人表示，北交所公司体量与沪深两市公司相比普遍较小，公募基金产品规模较大，指数基金能够较好地解决公司体量与基金体量不匹配的问题，从而为北交所引入更多市场“活水”。

“北证50成份指数便于投资者了解北交所市场整体运行情况，有望带动更多资金参与北交所，进而推动北交所发展。”北交所上市公司智新电子(行情837212,诊股)董事会秘书赵鑫说。

据了解，未来随着市场不断发展，北交所将进一步编制不同规模、行业、主题、风格特征的指数，丰富市场指数体系，探索打造反映创新型中小企业发展的“晴雨表”。

关键词： 融资融券 成份指数 上市公司