申通、韵达跌停,快递江湖再陷“价格战”死循环?
2022-10-31 18:10:54 来源:财通社
(资料图片)
快递行业盈利能力提升,不再打“价格战”的市场观点,可能又要逆转了。随着申通快递(行情002468,诊股)(002468.SZ)、韵达股份(行情002120,诊股)(002120.SZ)、圆通速递(行情600233,诊股)(600233.SH)、顺丰速递(002352.SH)等快递公司的三季报披露,业绩两极分化严重。
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申通、韵达增收不增利,顺丰拿走利润大头
10月31日,申通快递股价开盘快速走弱,早上9:59盘中触及跌停。韵达股份31日开盘也直奔跌停板,还真是一对“难兄难弟”。圆通速递也是低开低走,收盘股价下跌2.83%。顺丰控股(行情002352,诊股)收盘下跌3.25%。
具体来看,根据申通快递公布的三季报,公司第三季度仅实现净利润2234.47万元,较第二季度8224万元大幅下挫,环比降幅达72.83%。且第三季度扣非净利润亏损1144.74万元。令人大跌眼镜。同时,申通快递前三季度累计实现营业收入240.77亿元,同比增长42.38%;净利润2.1亿元,同比增长188.68%。
从二级市场走势来看,申通快递股价走势强劲,近1年股价上涨幅度达61%。而同期中小板指数下跌了28%。申通的走强与大盘的弱势形成强烈反差。显示了投资者对于快递行业的乐观预期。
韵达股份前三季度累计营业收入352亿,同比增长23%;实现归母净利润7.65亿,同比减少2.05%。其中第三季度营收123.85亿元,同比增长19%;净利润2.18亿元,同比减少34.66%。韵达股份近一年股价下跌21.3%。
圆通速递前三季度实现营业收入388.25亿元,同比增长27.12%;实现归母净利润27.71亿元,同比增长190.47%。圆通速递近一年股价上涨34.3%。
业绩最好的还是顺丰。顺丰控股前三季度营收1991.47亿元,同比增加46.58%;归属上市公司股东净利润44.72亿元,同比增加148.77%。业绩最强势的,股价表现却一般,近一年顺丰控股股价下跌22.6%。
是什么原因导致了申通、韵达增收不增利呢?
我们注意到,申通快递中报销售毛利率为4.9%,三季报降至4.09%;销售净利率上半年为1.21%,三季报降至0.82%。韵达股份中报销售毛利率为8.67%,三季报降至8.28%;销售净利率上半年为2.37%,三季报降至2.19%。由此可见,两家公司虽然收入提升了,但是净利率却快速下滑。
圆通速递中报销售毛利率为11.89%,三季报降至11.46%;销售净利率上半年为7.23%,三季报小幅提升至7.24%。顺丰就厉害了,中报销售毛利率为12.52%,三季报微跌至12.42%;销售净利率上半年为2.53%,三季报提升至2.77%。
由此可见,净利率的“急速下滑”是造成申通、韵达增收不增利关键原因。而圆通则稳住了净利率。顺丰更是显著提升了净利率,因此拿走了行业利润的大头。
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又陷入“价格战”?
今年6月,申通快递总经理王文彬在公司“ 2022 年年中工作会议暨网络大会”表示,“申通已经触底反弹,最差的时候已经过去。”从去年四季度开始,经营利润由负转正、调头向上,经营情况显著好转;头部客户数量及单量占比稳步提升。同时他提到,“坚持价值竞争的理念,不会打价格战第一枪”。
尽管口头上喊着“价格战”结束了,但是为了争夺市场份额,价格竞争并未“偃旗息鼓”。从6-8月三家“通达系”快递公司的单票收入来看,圆通速递的单票收入分别为2.61元、2.56元、2.52元;韵达股份分别为2.57元、2.51元、2.62元;申通快递的单票收入分别为2.51元、2.42元、2.42元。可以看出,几个巨头的单票收入都呈现下滑趋势。而单票收入最低的申通快递毛利率也是三者中最低的。
我们也注意到,除开顺丰控股,另外三家快递巨头中,申通快递的营收增长明显快于圆通和韵达,但是毛利率下滑速度也是最快的。或许公司为了提升市场份额,悄悄地又打响了“价格战”。
由于同质化竞争严重,近年来快递公司纷纷提出“提质增效”,逐渐从价格竞争走向服务竞争。提出加强末端服务,落实送货上门,不过这也对“通达系”的终端网点服务能力与覆盖范围提出了挑战。
快递行业什么时候才能够真正走出“价格战”的死循环呢?
东方证券(行情600958,诊股)研究认为,中短期看,快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段,行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升,企业自身经营质量将成为主导因素,行业虽短期出清较难,但企业间分化将加剧。中长期看,国家政策指引快递产业迈入高质量发展阶段,推动行业拓展服务地理与内容边界,可深度挖掘二次增长曲线。
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