【全球热闻】全体注意！4月A股要警惕这两大风险

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4月将至，投资者开始摩拳擦掌。

实话说在前头，月度级别的股市很难预测，哪怕逻辑合理，也难免有N多的意外让逻辑不起作用或发生偏离。

以3月为例。站在3月初看3月，投资者普遍以两会作为行情主线，由于对稳增长有较高期待，又普遍对GDP目标增速抱有较高期待，叠加板块调整月余，更重视对稳增长相关板块的布局。但后视镜里看3月，至少出现了三个意外：

（1）略偏保守的GDP目标。政府工作报告将年度目标定为5%左右，且明确表态更重视高质量发展，向市场明确传达了2023年经济弱复苏的信号，引发市场对此前乐观情绪的纠偏，金融、地产链及上游资源能源等经济增长强相关板块杀跌，压制大盘表现。同时，3月以来经济修复斜率放缓，也加大了市场担忧情绪。

（2）欧美银行业危机发酵。美国第16大银行硅谷银行在短短48小时内破产，以及之后美国中小银行的流动性压力、全球30家系统重要性银行之一瑞士信贷的爆雷等，引发了市场对欧美银行业的担忧，压制了全球资金的风险偏好，期间全球资本市场几经波折。受此影响，美联储3月加息放缓至25BP，市场预期美联储将于5月结束加息周期。

（3）CHATGPT快速迭代，引爆AI主题投资。2月的A股，ChatGPT就已经初露端倪，但多数投资者并未给予足够重视。随着3月份GPT-4的发布，以及百度推出文心一言，OpenAI发布ChatGPT插件功能、英伟达发布重磅新品、国内其他大厂纷纷跟进等，产业层面的进步大超市场预期，反过来推动AI主题投资向主线投资演变，上涨的空间和持续性远超市场预期。相形之下，其他板块表现都差强人意。

受这三个意外影响，很多投资者于月初制定的交易规划多与实际行情大相径庭，市场走势没有剧本。其实，预测出错很正常，真正重要的是如何应对。有两种应对策略：

一是固守策略，相信自己的观点没有错，认为是市场表现不理性或受意外因素干扰，但迟早要回归到“剧本”上来。二是随机应变，基于市场信号调整观点，调整投资策略，积极拥抱变化。

纸上谈兵，我们都认可第二种做法更合理；在实践中，大多数人都选择固守策略，坚定地认为是市场错了，超纲表演。从短期投资结果上看，固守自己观点的人依旧拥有观点，但没能赚到钱；而放弃自己观点的人丢了观点，却常常赚到了钱。当然，长期投资又是另一回事，本文只讲月度市场。

回过头来看4月的市场。站在当下去看，最大的看点有两个：

一是一季报行情开启，各行业进入洗牌期。对各个板块来说，是骡子是马，需要拉出来晒太阳了，业绩超预期的，估值向上修复，业绩不及预期的，会向下修复，涨跌重新排序。

举例来说，市场热度处于高位的TMT板块，受益于AI和数字经济概念，就属于典型的“强预期、弱现实”，1季报业绩大概率配不上近期的股价涨幅，板块随时可能调整，不具有性价比；而这段时间回调沉寂的大消费板块，无论是餐饮链、出行链、消费医疗还是装修家电等地产后周期消费，都有可能受益于基本面的超预期而迎来估值修复。

二是政治局会议定调全年经济，往往标志着政策面的不确定性靴子落地。回首2022年4月的政治局会议，恰逢前期俄乌冲突爆发叠加国内疫情蔓延，市场在悲观情绪下快速下跌，正是此次会议释放了强力稳增长的信号，并明确提出要及时回应市场关切，保持资本市场平稳运行，对市场关心的平台经济、房地产等问题均给予正面回应，极大地提振了市场信心。在政策加持下，当时的A股开启了一波触底反弹行情，上证指数从低点2864点最高涨至3425点。

对今年而言，市场情绪被经济弱复苏压制，但市场依旧对政策抱有期待。原因在于，欧美经济衰退背景下外需回落，国内经济复苏力度已显疲态，稳增长、稳就业仍需要促内需政策发力。政策会不会发力、如何发力，就成为市场关注焦点，也在某种程度上决定了全年风格走向：价值占优，还是成长更胜一筹？

唯有靴子落地，新的主线才能浮出水面。

对投资者而言，当下的占优策略依旧是高切低，从阶段性涨幅较高的板块向阶段性滞涨或调整的板块切换，获取资金的灵活性。在当前环境下，低估值板块类似于带选择权的现金：继续下跌的空间和概率有限，稳健性可类比现金资产；在一季报业绩催化下，估值修复的空间和概率较大，收益性令人期待。

同时，鉴于市场从来不缺意外事件，投资者还应保持心态开放，不必固守月初策略，随市场变化及时做出调整即可。赚钱是目的，观点为附庸，丢了观点赚了钱，这才是投资者该做的事。

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