实时：高盛：快手业绩表现超预期，23年整体盈利可期

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在全年提质增效的主题之下，快手实现了业绩的逆势上扬。

近日，快手发布2022年第四季度及全年业绩。在全球消费市场遇冷、行业增速整体放缓的背景下，快手多项关键指标仍有明显增长。对此，中金公司(行情601995,诊股)等行业机构发布研报指出，快手整体盈利可见度日益清晰，叠加市场情绪回暖等因素，股价有较大的修复机会。

数据显示，快手年度总营收达942亿元，同比增长16.2%，增幅超越彭博市场一致预期的14.8%；2022年全年，快手国内业务在经营层面实现盈利，经营利润达1.92亿元。

过去一年，快手保持了获客和留存效率的稳定提升，平台社交互动与信任氛围继续加强。四季度，快手应用的用户规模突破历史新高，平均DAU同比增长13.3%达3.66亿，平均MAU同比增长10.7%达6.4亿，互相关注的用户对数同比增长63.4%达267亿对。

为了更好地满足用户不同类型的内容消费需求，快手持续加强多元化的内容供给。截至去年12月，快手已有近400种类型直播内容供给。知识类内容供给方面，“快手新知”覆盖教育、人文、艺术、科学等10多个领域。此外，在率先入局的微短剧领域，快手持续发力，并推动行业生态蓬勃发展。快手短剧日活用户已超2.6亿，2022年内，播放量破亿的星芒短剧超过100部。

中金研报指出，快手用户流量再创新高，主要得益于公司算法策略和运营的持续提升，单用户获客及维系成本不断优化。在持续控制营销费用的策略下，2023年快手DAU将继续实现中个位数增长，朝4亿DAU的目标稳步前进。

除了持续增长的流量端优势，健康的营收结构更是保持快手长期竞争力的关键。

去年9月，快手宣布成立商业生态委员会，以更好地实现规模增长和商业繁荣双轮驱动。在产品升级、组织效能提升等多重举措的推进下，快手进一步释放公私域一体化的商业潜力。

四季度，快手广告收入达到151亿元，同比增长14%，创下单季度广告收入的新高。全年，线上营销服务收入达490亿元，占年度总体营收的52.1%。

2022年全年，快手电商交易总额（GMV）同比增长32.5%达9012亿，保持领先行业的增长同时，进一步获取市场份额。电商业务的发展，也为内循环广告收入提供了重要支撑。伴随着宏观环境复苏，以及四季度电商营销活动拉动，电商商家贡献的广告收入显著增长，其中快消、食品饮料等行业表现突出。

高盛点评认为，快手的业绩表现超越了市场一致预期，用一份健康的业绩结束了2022年第四季度，并以多个业务板块市场份额的增长、盈利能力的提升以及超越市场预期的指引拉开了2023年的序幕。

展望2023年一季度，中金认为，快手各业务有望维持增长势能，总收入或同比中双位数增长，广告及电商业务增速均好于行业。展望全年，快手广告业务有望逐步回暖，电商业务收入实现30%增长，整体在流量稳健基础上实现变现效率的提升。

高盛预计，快手今年一季度的电商GMV增速仍将保持领先行业的水平。与同业相比，除却价格因素驱动，快手电商独特的信任氛围，也影响着消费者决策。此外，搜索、商城等泛货架场景的拓展，以及品牌电商的发展，都为电商业务带来了新的增量。

尽管宏观经济复苏情况仍待观察，高盛认为，快手稳步推进着多个中期目标的达成：包括2023年实现集团整体盈利、2024年实现4亿DAU规模、1.8至2万亿的长期GMV规模目标等。此外，电商业务有望在2023年率先感受到行业的复苏趋势，持续的运营杠杆驱动也将带来利润率的扩张。

中金分析指出，年初以来，快手股价的下跌反映了市场对其增长的悲观预期。在经历外部宏观环境挑战、组织架构调整、提质增效的一年后，快手用扎实的收官成绩和相对明晰的一季度指引给予市场预期。伴随着外部环境渐进式复苏，叠加市场情绪回暖，公司股价仍有较大修复机会。

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