江山欧派发报前涨停，业绩重回两年前

地产行业的寒气仍未退散，但处于产业链条上的部分家居企业，却拨云见日，迎来业绩修复。

10月15日，江山欧派（SH603208）发布2023年前三季度业绩快报，实现营收27.05亿元，同比增长22.22%；净利润达2.91亿元，同比增长了8倍多。

(资料图片)

对比去年同期，江山欧派业绩确实增势喜人。不过，观之以往，今年前三季度江山欧派的净利润水平，仅和2021年同期持平，对比2020年同期的3.12亿元，仍有差距。同时，其扣非归母净利润也不及两年前同期水平。

市场似乎提前走漏了风声，10月13日，也即最新业绩快报发布的前一个交易日，江山欧派盘中快速上涨，并于13时25分触及涨停板。“这是资金提前得到消息，直接拉涨停。”超出预期的业绩以及提前上涨的股价，引发不少投资者质疑。

10月16日，江山欧派股价涨势延续，早盘一度涨超8%，但随后“高台跳水”，截至午盘涨幅不到2%。截至该日收盘，江山欧派报收于35.5元，上涨3.74%，总市值62.9亿元。

业绩重回2021年水平

从江山欧派披露的业绩来看，前三季度该公司实现营收27.05亿元，同比增加22.22%；归母净利润为2.91亿元，同比增加842.52%；扣非后净利润为2.53亿元，而上年同期为亏损3874.02万元。

对于净利润高达8倍多的增长，江山欧派给出的原因是：公司大力推动营销变革，驱动各渠道收入增长；经营管理效率持续提升，销售费用、管理费用同比下降。

但事实上，江山欧派颇为喜人的业绩涨势背后，还是因为去年受地产暴雷影响，业绩基数过低。

从历史数据来看，2018年-2020年，江山欧派各期三季度的净利润分别为1.08亿元、1.8亿元、3.12亿元，连涨三年。但从2021年开始，不少地产企业出现债务危机，这对江山欧派来讲也不是一个好信号。

江山欧派曾与地产捆绑密切，大客户中有不少房地产企业，大宗业务也一度是江山欧派的主要收入来源（大宗业务的销售模式包括工程直营渠道、工程代理商渠道）。

但在2021年，江山欧派大宗业务的收入开始下降，且占营收的比重也在下滑，净利润也受到波及。数据显示，当年三季度，江山欧派净利润降至2.91亿元。而全年收入为2.57亿元，同比下降39.67%，是上市以来首次净利润下降。

2022年前三季度，江山欧派的净利润再度降至3091.45万元，同比下滑程度高约9成。面对不尽如人意的业绩，就连江山欧派自己也提到，2022年三季报是公司2017年上市以来交出的最差业绩数据，营业收入系上市以来同期首次下滑的同时，扣非归母净利润首次亏损。

对比2022年同期，江山欧派今年前三季度的确录得了大幅增长，但其净利润水平，也仅和2021年同期持平，尚不及2020年同期，其扣非归母净利润也不及两年前同期水平。

恒大约7.13亿元欠款仍未收回

与地产客户的债务纠葛，困扰江山欧派已久，而这也是影响其业绩的最大变量。

江山欧派先前与多家房地产企业建立了合作关系，包括万科、恒大、保利、华润、中海、旭辉、阳光城、华夏、花样年等国内主要地产公司。

数据显示，去年三季度末时，江山欧派的应收账款、应收票据、其他应收款、应收款项融资、存货、合同资产计提资产减值准备合计2.46 亿元，而上述计提的资产减值准备主要系应收恒大地产等地产商的账款减值。

截至2022年9月末，江山欧派持有恒大地产的应收款项合计7.16 亿元：其中应收票据6.62 亿元，逾期应收票据6.62亿元；应收账款0.54亿元，逾期应收账款 0.5亿元。

近日，随着许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施，恒大债务危机靴子落地，而关于江山欧派是否收回了恒大地产的拖欠款，不少投资者也颇为关心。

10月11日，江山欧派在互动平台对有关问题进行了回应，称恒大地产为公司的工程客户之一，截至2023年半年末，应收恒大地产（包含关联公司）约7.13亿元，已对其计提80%的减值，同时公司已采取了沟通协调、法律诉讼等方式催收。

值得一说的是，为了改善盈利状况，江山欧派近几年也一直着力于变革，其一就是优化工程渠道模式，转而向经销商渠道发力。截至2023年半年度，其直营工程渠道营收占比约37%，经销商渠道和代理商渠道营收占比合计近55%。

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