全球热议:2.44万股民傻眼！户均亏143万，股价跌超8成！什么情况？最新光刻胶产业链个股解析

【资料图】

8月29日，康希诺(行情688185,诊股)A股绩后放量大跌15%，股价创历史新低。

A股K线图显示，2022年以来，康希诺股价就处于下跌状态，1月4日-8月29日，8个多月时间，康希诺股价从277.2元跌至如今130.60元，股价累计跌幅达52%，股价已腰斩，总市值蒸发约350亿元。

康希诺在港股的股价也从一年前近300港元的高位一路下跌，8月29日收盘股价仅为53.20港元，跌幅超过80%。

截至2022年6月30日，康希诺共计有股东2.44万户。如果按照2022年以来康希诺蒸发的市值估算，股东户均浮亏约143万元。

业绩下滑98%

半年只赚了1223万

消息面看，康希诺股价异动或与公司前一日（8月28日）发布的半年报有关。

8月28日晚，康希诺（688185.SH）披露半年报，2022年半年度实现营业收入6.3亿元，同比降69.45%；归母净利润1223.8万元，同比降98.69%；归母扣非净利润由盈转亏5676.9万元，同比下降106.31%。

康希诺Q1净利1.21亿元，据此计算，Q2净亏损1.09亿元。

对于业绩下滑的原因，康希诺称，主要系报告期内全球新冠疫苗接种率增长放缓，疫苗需求减少，疫苗产品价格调整及存在减值迹象的新冠疫苗相关存货计提跌价所致。

康希诺2009年成立于天津，当年3月在香港联交所主板H股上市，被称为“港股疫苗第一股”。2020年8月登陆科创板，成为科创板开板以来第一只A+H的疫苗股。

新冠疫苗是康希诺生物首款商业化的产品，因新冠肺炎全球爆发，该疫苗曾为长期亏损的康希诺生物带来首次盈利，使得公司在2021年实现净利润约19.14亿元，同比扭亏。但随着新冠肺炎在全球逐步得到控制，疫苗生产公司面临产品需求减弱的态势。

半年报显示，康希诺的产品管线包括针对预防埃博拉病毒病、脑膜炎、 新冠肺炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等12个适应证的17种疫苗产品。

其中，适应症为新冠肺炎的疫苗产品Ad5-nCoV，即重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）已获得境内外多个国家的紧急使用授权/附条件上市；吸入用Ad5-nCoV已完成临床Ⅰ/Ⅱ期试验，开展序贯免疫临床试验，并推进了国内紧急使用的申请；mRNA新冠疫苗正在进行临床Ⅱ期试验。

财报显示，上半年康希诺研发费用达3.24亿元，其中新冠疫苗的投入最多，Ad5-nCoV新冠疫苗项目就投入了1.59亿元，并且吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗、新型冠状病毒mRNA疫苗这两个项目也分别投入逾5000万元、4032万元。合计算起来，上半年康希诺用于研发新冠疫苗的费用约为2.5亿元。

股东们不断“撤退”

具体来看，今年以来，A股康希诺与港股康希诺生物的股价已分别跌去56.15%与65.43%，股价较上市以来股价最高点跌幅已超八成。

从持仓来看，今年上半年股东们也在不断撤退。

从中报披露的前十大流通股东持股比例来看，多只基金在第二季度进行了减持。截至今年6月末，十大流通股东合计持有其1385.45万股，占流通A股比例为20.74%。而在去年年底，十大流通股东合计持有其1967.39万股，占流通A股比例29.44%。

其中，先进制造产业投资基金、华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、苏州启明融信股权投资合伙企业、易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金四只基金合计减持近57万股。按康希诺二季度均价每股180元计算，四只基金合计减持约1亿元。

光刻胶产业链个股解析

据国海证券(行情000750,诊股)研报，光刻是利用光学、化学、物理方法，将设计好的电路图转移到晶圆等表面，是光电信息产业链中核心环节。

光刻胶是对光敏感的混合液体，主要是由树脂、光引发剂、溶剂、单体等组成，是光刻工艺中最核心耗材，其性能决定着光刻质量。目前，光刻胶生产在工艺技术、测试设备和下游认证均存较高壁垒。

市场规模

光刻胶主要应用于半导体、显示面板和PCB等领域，其中显示面板用占比27%，PCB和半导体用占比分别为25%和24%。

近年，电子信息产业更新换代速度加快，叠加半导体、显示面板产业东移，国内光刻胶需求快速提升，我国光刻胶市场规模从2015年的100亿元增至2020年的176亿元，年均复合增速达12%；据我们测算，2022-2025年市场规模将达222、250、281和316亿元，成长空间广阔。

全球光刻胶市场规模从2010年的56亿美元增至2020年的87亿美元，年均复合增速达5%；据我们测算，2022-2025年将达98、103、109和114亿美元，稳步提升。

据不完全统计，目前晶瑞电材(行情300655,诊股)等国内实现光刻胶量产的上市公司，2021年光刻胶相关业务营收合计达27.4亿元，约占国内市场规模的14%，全球市场规模的5%，国内市场和全球市场均存在广大的发展空间。

光刻胶属于技术和资本密集型行业，全球供应市场高度集中，日本JSR等五家龙头企业占据全球光刻胶市场87%的份额，同时海外龙头也已实现EUV等高端制程量产。

国内光刻胶高端领域逐步突破

我国光刻胶行业发展起步较晚，生产能力主要集中在PCB光刻胶、TN/STN-LCD光刻胶等中低端产品，其中PCB光刻胶占比达94%，而TFT-LCD、半导体光刻胶等高端产品仍需大量进口。

近年来，我国政府大力扶持半导体与原料产业发展，陆续出台了多项政策支持光刻胶行业发展，推动产业大力研发，突破“卡脖子”技术，早日实现产业链核心技术国产化。

先进制程半导体光刻胶方面，目前适用于6英寸硅片的g线、i线光刻胶国内自给率约为10%，适用于8英寸硅片的KrF光刻胶国内自给率不足5%，适用于12寸硅片的ArF光刻胶国内基本依靠进口，而EUV光刻胶还仍处研发阶段。

而随着电子信息产业向中国转移，以及半导体产业链配套需求的提升，未来高端光刻胶实现进口替代是大势所趋。

尽管我国光刻胶领域与国外巨头仍存不小差距，但国内一批优秀的龙头公司正积极投入研发，旨在突破高端光刻胶受制于人的局面，使光刻胶国产化由低端走向高端。

EUV胶方面，北京科华已通过02专项验收。ArF胶方面，上海新阳(行情300236,诊股)、徐州博康正处于客户测试阶，南大光电(行情300346,诊股)已获部分客户认证；KrF胶方面，北京科华、上海新阳、徐州博康、晶瑞电材均具备量产能力。

国内光刻胶新建项目也持续设中。

生产光刻胶的原料主要包括光刻胶树脂、光引发剂、溶剂、单体及其它助剂等，其中树脂和光引发剂是最关键的组分。

随着光刻技术的发展，对应于各曝光波长的光刻胶组分，也随着光刻技术的发展而变化。长期以来，光刻胶专用电子化学品主要被日本、欧美的专业公司所垄断。

光刻胶树脂方面，日本、美国企业目前占据主要市场。国内方面，圣泉、彤程新材(行情603650,诊股)、强力新材(行情300429,诊股)等目前开始逐步布局。

光引发剂方面，目前市场主要被日本、韩国、德国等国家的企业占据，目前国内强力新材、久日新材(行情688199,诊股)具备光刻胶引发剂量产能力。

单体方面，微芯新材、徐州博康、万润股份(行情002643,诊股)、瑞联新材(行情688550,诊股)具备量产能力。

溶剂方面，光刻胶溶剂制备技术壁垒相对较低，常用材料为丙二醇甲醚醋酸酯（PGMEA或PMA），国内企业涉足较多。目前国内有5家主要生产厂商，分别为江苏华伦、江苏天音化学、百川股份(行情002455,诊股)、怡达股份(行情300721,诊股)、江苏三木。

目前虽然在总体研发和生产能力上，国内公司还不能完全与BASF等国际竞争对手全面抗衡，但经过多年技术积累 ，国内已形成一定光刻胶用电子化学品产能，相关公司市场份额逐步提升，进口替代正持续进行。

关键词： 市场规模 光引发剂