焦点快播:百川转2申购价值分析:绩优精细化工标的,建议积极申购
2022-10-19 07:59:42 来源:金融界
(资料图)
事件:10月17日,百川股份(行情002455,诊股)发布公告,将于10月19日发行可转换债券“百川转2”,募集资金为9.78亿元,扣除发行费用后将用于年产3万吨负极材料(8万吨石墨化)项目(系锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目之子项目)(9.78元)。以下我们对百川转2的申购价值进行简要分析,以供投资者参考。
当前纯债价值估值为85.22元,YTM为3.30%。百川转2期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.80%/2.50%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的 110%(含最后一年利息),按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2022/10/14)6.15%作为贴现率估算,纯债价值为85.22元,纯债对应的YTM为3.30%,债底保护性一般。
当前平价为100.68元,各附加条款中规中矩。转股期从2023年4月25日起至可转债到期日(2028年10月18日)止,初始转股价格为10.36元/股,截至2022年10月11日收盘,正股百川股份股价为10.43元/股,对应转债平价为100.68元。百川转2转股价格下修条款为:15/30、90%,有条件赎回条款为:20/30、130%,有条件回售条款为:最后两个计息年度,30、70%,下修条款对投资者保护较为一般。
本次发行总股本稀释率约为15.9%。截至可转债发行公告日,公司总股本为5.93亿股,流通股合计4.98亿股,按初始转股价格计算,转债全部转股对公司总股本的稀释率为15.9%,对流通股的稀释率为19.0%,稀释率一般。
预计百川转2上市价格在123.09 – 129.65元之间。综合目前在市的可比标的,预计百川转2上市首日溢价率为25%左右,对应上市价格在123.09 – 129.65元之间。
预计原股东优先配售比例为65.7%,网上中签概率在0.0056% - 0.0084%之间。截至2022年中报,公司前十大股东合计持股28.36%。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设前十大股东80%参与优先配售,其他股东60%参与优先配售,预计原股东配售比例为65.7%,配售金额为6.42亿元。原股东配售后剩余金额为3.36亿元,假设500户为网上参与申购户数中枢,每户平均申购100万元,预计网上中签概率在0.0056% - 0.0084%之间。
综上,百川转2当前平价高于面值,纯债价值较高,具有一定吸引力。百川股份在不断深耕精细化工领域的同时,积极布局新材料和新能源两大业务板块,实施多元化发展战略。公司2022H1归母净利润实现高增长,在新能源汽车市场空间广阔、锂电池需求旺盛的背景下,公司业绩有望实现新突破,具备较高的配售价值,建议积极参与一级申购。
风险提示:原材料价格波动的风险;宏观经济波动影响;第三方数据不准确等。
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