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热门看点:3年豪赚30亿冲刺上市,蜜雪冰城还能继续上大分吗?

2022-09-23 20:07:04 来源:观网财经


(资料图)

“你爱我、我爱你,蜜雪冰城甜蜜蜜。”

凭着洗脑主题曲出圈,以定价低廉闻名的蜜雪冰城要上市了?

证监会官网9月22日信息显示,蜜雪冰城预披露招股书,欲申报深市主板。资料显示,在2019-2021年,蜜雪冰城营业收入持续增长。虽然“薄利”,但其盈利表现并不错。

2019-2021年三年时间,蜜雪冰城净利润之和接近30亿元人民币。

2019-2021年三年时间,蜜雪冰城净利润不断增长 招股书截图

在过去的经营过程中,薄利多销为蜜雪冰城积累了不错的口碑,它的加盟门店也飙升至2万家,将各类同行远远抛在身后。但面向未来,冲击深交所上市的蜜雪冰城,显然需要回答诸多问题。

行业内卷加剧,喜茶等品牌纷纷开始降低产品价格,布局下沉市场,蜜雪冰城基本盘正在面临大考;另外一方面,蜜雪冰城的多元化战略面临着考验,短期内也难以找到表现优异的“第二曲线”。

快速扩张导致门店数量暴涨,在加盟商管理和食品安全等方面,也有太多问题亟待蜜雪冰城去回答。

冲刺上市的蜜雪冰城,今后还能凭着平价优势继续上大分吗?

“低价”战略收获好评,蜜雪冰城实现高增长

“4块钱的新鲜柠檬水,比(其他地方)8块钱的饮料好喝,2块钱的冰淇淋比4块钱的雪糕好吃。”谈到蜜雪冰城带来的消费体验,大学毕业后在陕西某县城工作了三四年的于乐山(化名)如是说。

于乐山对观察者网表示,在他看来,蜜雪冰城性价比高、真材实料,用料成本低但价格也低,“不搞虚的”。

令人意外的是,在人们对消费体验越来越挑剔的今天,像于乐山这样对蜜雪冰城给予积极评价的青年消费者还不少。在走访过程中观察者网注意到,“低价”、“实在”,是不少消费者青睐它的主要原因。

蜜雪冰城加盟门店超过2万家 招股书截图

招股书(申报稿,后同)显示,蜜雪冰城是一家坚持“高质平价”理念的现制饮品和冰淇淋连锁企业。通过“直营连锁为引导,加盟连锁为主体”的方式,截至2022年3月末,蜜雪冰城已有2万余家门店。

就现制茶饮业务来看,蜜雪冰城的产品均价是6-8元,远低于行业平均的15元,蜜雪冰城的门店数几乎是古茗的3倍;从冰淇淋业务来看,蜜雪冰城的门店数超过肯德基、麦当劳、哈根达斯、冰雪皇后等一众品牌之和,但蜜雪冰城冰淇淋的单价,甚至低到其他品牌的1/10。

与同行相比,蜜雪冰城近期以来开店速度不减图源窄门餐眼

庞大的门店数量、极低的产品单价,勾勒了蜜雪冰城的核心逻辑:薄利多销。

值得一提的是,从收入构成来看,脱去马甲的蜜雪冰城“本尊”更像是一座食材工厂。

招股书显示,截至2022年3月末,蜜雪冰城直营门店只有37家,加盟门店却高达21582家。蜜雪冰城7成营收来自向加盟商卖奶茶粉等原料,另外一大营收来源则是出售吸管、封膜等包装材料——今年一季度,包装材料贡献收入就超3.7亿元。

相反,蜜雪冰城直营门店产品收入占比连年下降,如今不到1%。

看上去,蜜雪冰城要被加盟商们“抬进”交易所了。

食材和包装材料是蜜雪冰城收入的两大主要来源,招股书截图

喜茶、奈雪“降维打击”,薄利多销模式还好吗?

招股书显示,2021年、2020年、2019年蜜雪冰城的营业收入分别为103.51亿元、46.80亿元、25.66亿元。2021年和2020年分别增长121.18%、82.38%;2021年、2020年、2019年蜜雪冰城的净利润分别为19.12亿元、6.31亿元、4.42亿元,2021年和2020年分别增长203.09%、42.81%。

整体而言,近年来蜜雪冰城业绩实现高速增长,盈利能力持续向好。

蜜雪冰城业绩表现整体向好,图源wind

问题在于:如今冲刺上市,蜜雪冰城能否延续其优势,并交出满意答卷。

无论是三年赚近30亿的业绩表现、不断增加的门店数量,还是出圈的主题曲二创,都能看到蜜雪冰城在市场中备受欢迎。不过如今要正式冲刺资本市场,未来还有很多考验等待蜜雪冰城去回答。

蜜雪冰城的基因决定了它只能采用薄利多销的模式,这也是其核心优势。

那么关键之一就在于,薄利多销模式是否能一直被看好。

一方面,蜜雪冰城未来可能面对毛利率下降的风险,“薄利”空间仍需继续优化。

蜜雪冰城表示,该公司主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%,剔除2020年起公司执行新收入准则,将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后,公司主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。

“公司毛利率水平受行业发展状况、产品结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响,因此,若未来上述因素发生不利变化,公司毛利率将可能下降,进而影响公司盈利能力。”

另一方面,县城等下沉市场日趋饱和,竞争激烈,要想实现“多销”,也将面临压力。

来自其他茶饮品牌的竞争甚至“降维打击”,也是今后最值得观察的问题。

传统观念中的喜茶、奈雪等“高端品牌”已经开始降价。

3月17日,奈雪的茶官宣全面降价计划,旗下经典产品大幅降价10元,旗下产品最低9元起,并推出了9元至19元的“轻松”系列,还承诺每月上新一款低价产品。喜茶也完成了自今年1月以来的全面产品调价,今年内不再推出29元以上的饮品,并且承诺现有产品在今年内绝不涨价。

头部品牌们对降价解释为:“调价是基于品牌、数字化和供应链上的积累实现的,不影响产品品质和用料。”某种程度上,这意味着在行业竞争上,低价不再是优势,价格定位拉开的缓冲区正在被挤压。

蜜雪冰城快要和其他品牌短兵相接了。

茶饮领域出现“降价潮” 图源开菠萝财经

单从定价来看,如今是其他品牌攻,蜜雪冰城守。蜜雪冰城想要从低价市场转战高价市场,显然要面对更多问题。这对蜜雪冰城的业绩扩张,或者说未来的品牌上升而言,其实是一个不小的考验。

蜜雪冰城的“平价”、“低价比”、“性价比”标签已经深入人心,不是一朝一夕就可以改变的。想要品牌上升,反攻高端市场绝非易事,无论是收购其他品牌,还是开设有针对性的独立品牌,蜜雪冰城都有一大堆问题需要解决。

作为蜜雪冰城大本营的下沉市场,这些年也酝酿着大战的气氛。据界面新闻此前消息,有媒体报道,截止2020年7月,喜茶、奈雪在三线及以下城市的开店数量,已经超过二线城市,接近一线城市。

即将走向资本市场的蜜雪冰城,显然不再能通过“低价”两个字解决所有问题。

“性价比”出身的蜜雪冰城能否书写新故事?

书写新故事,已经是蜜雪冰城刻不容缓的事情。

就外部市场而言,蜜雪冰城的新业务碰壁,多元化布局并没有被外界看好。据虎嗅网报道,日前有消息称,“蜜雪冰城将上市饮用天然水”。有相关人士表示,蜜雪冰城的瓶装水业务“尚未对外发布,处于内测阶段”。这被看作是蜜雪冰城业务多元化布局的一个环境。

有饮料经销商透露,他拿到的蜜雪冰城瓶装水显示:瓶身上印有“源水取自地下220米”的Slogan;而部分内测产品已经在蜜雪冰城的总部所在地河南市场试卖,终端零售价为550mL 2元/瓶、380mL 1.5元/瓶。

不过,在某些市场观点来看,蜜雪冰城的优势并不明显。

历经过去三十年的鏖战,瓶装水行业已经非常成熟,各类玩法屡见不鲜,传统大品牌的优势依旧明显。作为后生,蜜雪冰城在产品力、加盟商和营销网络等方面的压力不小,无异于一次全新创业。

瓶装水的一大看点是“水源”,在价格之外能否讲述水源的好故事,蜜雪冰城也需要时间去证明。

或许在短期之内,瓶装水业务难以为蜜雪冰城带来优质的、全新的、支柱性的增长曲线。

蜜雪冰城更不容忽视的一个问题在内部:加盟商。

蜜雪冰城的大部分收入来自加盟商。在“薄利多销”的定价基础上,现在的“内卷”又很激烈,2万多家加盟门店,势必有门店难以实现盈利。蜜雪冰城8成以上收入来自向加盟商出售原料和包装材料,如果加盟商业绩堪忧,那么蜜雪冰城的业务将受到不小的影响。

门店多、分布面广,影响因子自然就更多,这会加大蜜雪冰城的预测和应对不确定风险的难度。

蜜雪冰城前五大客户均为公司的加盟商招股书截图

在报告期内,蜜雪冰城加盟门店数量快速增加,其监督管理难度也随之提高。尤其是在食品领域,安全是消费者最为关心的问题。如果出现操作不规范、门店卫生不合格等违规情况,或者出现产品质量纠纷或食品安全事故,显然也将会给蜜雪冰城带来不利影响。

蜜雪冰城因服务、食品质量等问题被投诉黑猫平台截图

在建造更好的加盟体系,为消费者带来更好的消费体验上,蜜雪冰城还需要继续下功夫。

此外,登陆资本市场而言,奈雪已经迈出了第一步。不过从股价来看,茶饮品牌要想讲好自己的创业故事,目前并非易事。显然“低价”不能囊括所有问题,蜜雪冰城需要跳出多元化陷阱,早日找到第二曲线,讲述一个令资本市场信服的新故事。

关键词: 蜜雪冰城 薄利多销 包装材料

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